《丰硕成果》近期股市表现仍然反覆，但波幅较第一季明显收敛。随著贸易纠纷降温、地缘
政治风险淡化，股市在良好的基本面支持下，前景继续向好。不过，通胀在未来数个月可能轻微
上升，美国将维持货币收紧政策。
　　中美贸易冲突未有进一步加剧，令投资市场稍为松一口气，个别早前受压的股份出现反弹。
在贸易问题上，虽然美方在特朗普的主导下作风难以触摸，但中方的回应恰到好处，正所谓一只
手掌拍不响，所以真正爆发贸易战的机会不大。

＊地缘政治风险减退＊

　　另一方面，地缘政治风险减退，市场对叙利亚局势的关注度下降，南北韩历史性峰会和气收
场，令投资者将焦点重新投放于基本因素上。尽管部分经济指标略为回落，但我们认为情况只属
暂时性，采购经理指数开始回稳，工业库存调整预示趋势转变，环球经济会在高位整固，衰退风
险离我们仍然很远。
　　环球企业第一季的业绩对办，全年盈利增长可望达１４％，而美股的全年盈利增长料达至
２０％。目前种种迹象显示，这股增长势头仍会持续。不过由于股市已累积可观升幅，市场气氛
明显较审慎，投资者的入市态度不及年初时进取。

＊欧元区负利率明年底完结＊

　　值得留意是通胀因素，预期未来数个月上升压力会增加，但未必代表出现周期性的通胀。我
们注意到美国房屋市场强劲，目前的楼价升幅远超过往类似经济周期所见的，而房屋价格是计算
核心通胀其中一个重要因素，所以我们预期美国的货币政策将会继续收紧。欧元区的通胀并不明
显，我们预期欧洲央行的买债计划将于今年年底结束，存款工具利率可能于２０１９年年中开始
上升，负利率时代或于２０１９年年底完结。
　　美国１０年期国库债券孳息率升至接近３厘水平，其他政府债券孳息率普遍跟随上升。我们
预期短期内孳息率横行机会大过进一步攀升，但在年底前可能再次上升。新兴市场债券今年表现
一般，息差因素的影响不大，主要原因是美国国债孳息率上升，但我们继续看好收益率较高的债
券。
　　总括而言，鉴于资本市场累积的升幅可观，容易受到外在因素刺激而波动。但由于基本面仍
然良好，我们维持股票的偏高比重，相信上升空间仍然存在，只是态度会倾向谨慎。
《东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》