《投资领域》由于担心经济增长或会放慢，资金从内地流走，以及与美国的贸易纠纷会继续
升级，所以中国股市近期持续受挫。面对短期投资市场不明朗，股市预期仍会波动，但是这却会
成为候低买入优质股的良机。

＊贸战扩大令股市波动＊

　　中国与美国贸易纠纷近日成为环球焦点，因为两国向对方互徵巨额关税，但其实除了中国外
，欧洲及加拿大等美国传统盟友也同样被美国加徵关税，所以贸易争拗已令到环球股市出现混乱
。市场波动性再显著上升，反映投资者对未来前景的不确定性大增。
　　调高关税政策落实后，全球贸易量受打击的可能性极高，因为目前大部分产品都是由数以百
计分布全球工厂生产的组件加以组装而成，美国及中国向对方进口货物徵税，很可能令全球贸易
量减少，影响不会局限于中国及美国，所以环球商业信心及资本支出受损是无可避免。贸易战的
发展有机会对全球股市造成沽售压力，故此需要继续密切监察，待实质冲击逐步浮现。

＊对中国冲击待衡量＊

　　事实上，美国经常指责中国在贸易作出不公平待遇，于中国市场亦让外资公司处于不利位置
。另外，美国向中国开徵关税主要是针对「中国制造２０２５」策略，目的是打击中国继续崛起
。为作出抗衡，中国已策略性地针对美国农业，以及具战略重要性工业如飞机及汽车业等进行报
复。随著事态发展及不断有新消息，投资者情绪难免要于乐观与怀疑间左摇右摆。
　　然而，值得留意，中国对出口的依赖已较以往大幅下降，随著居民收入增加及经济重新平衡
，本地消费已取代出口及投资成为了中国经济增长的主要动力。美国建议对５００亿美元中国货
物徵收２５％关税，只等于中国国内生产总值（ＧＤＰ）的０．１％，或总出口货值２．２％。
　　因外，纵使从表现来看，中国在贸易战中要承受较高风险，因为中国在２０１７年底，出口
金额达到２．３万亿美元，创纪录新高，对全球有盈馀４２３０亿美元，而只是对美国就有
２７６０亿美元贸易盈馀。不过，实际影响有多大仍有待评估，暂时不用过于忧虑。

＊消费升级成增长动力＊

　　贸战可能会打击短期投资信心，但回顾中国经济发展的道路其实并非平坦，由邓小平先生开
启的改革开放计划推行已４０年，中国不断求变，途中曾经停顿，又重新起步。不过，总能透过
深化改革去寻求突破，并于在过去４０年，挤身众多经济增长最快的国家之一，每年平均增长达
１０％。
　　事实上，若以名义国内生产总值（ＧＤＰ）计，中国已是全球第二大经济体，而且预期在
１０年内便会超越美国。此外，若以购买力计，即计入本地货物及服务相对成本，中国更已居首
位。中国经济增长稳健向好，在成长的过程中亦创造了很多的投资机会。例如，中国居民的财富
愈趋丰厚，在本地及外国的消费金额持续上升，并且对质量的要求也愈来愈高，因而催生了消费
升级的大趋势，不断推动行业转型，刺激经济持续增长。我们认为，若然中国股市因为贸战等原
因下跌，优质的消费股会是吸引的长线增持目标。
　　整体来看，贸战影响有待评估，但中国经济目前增长依然巩固，企业盈利稳健上升，长线的
投资价值良好，所以投资者应候低买入，而非沽出。
《首域投资（香港）分销业务董事　谭家骏》