《丰硕成果》亚洲债券市场自年初至今持续波动，主要受美国利率趋升、新兴市场震荡、以
及个别中国债券违约等因素困扰。然而，我们认为在最近一轮市场调整后，亚洲债券仍具吸引力
，尤其是高收益债券；加上企业获调升信贷评级，为市场提供额外资本增值的机会。
　　美国联储局继续利率正常化政策，鉴于通胀升幅温和，我们相信加息步伐将会循序渐进。预
期在馀下的２０１８年，美国１０年期国债孳息率会维持区间上落，因此对亚洲债券的影响是可
控的。

＊中国企业违约未有蔓延＊

　　另一方面，内地市场的融资成本上升，引起市场对企业违约的关注。中国债券违约事件削弱
亚洲债券市场的投资气氛，令债券价格异常波动，特别是透明度较低及流通性较差的债券。不过
，违约事件仅局限于个别公司，未有蔓延至行业层面。
　　与其他新兴市场的高收益债券相比，亚洲企业的历史违约率偏低。目前，亚洲美元债券的违
约率大约只有２％左右。事实上，为数不少的亚洲企业债券发行人的负债比率呈下降趋势，高收
益债券获调升评级的趋势开始出现，因此我们对市场基本因素维持信心。

＊调整过后债券估值吸引＊

　　市场调整过后，亚洲债券的投资机会重现；在投资策略方面，我们倾向维持投资组合的防守
性，并透过持有亚洲银行及金融机构发行的浮息票据维持较短的存续期。然而，于亚洲高收益债
券目前的平均孳息率重上８％以上的情况下，其估值仍较美国或其他新兴市场的高收益债券吸引
。我们所构建的投资组合会以高质素的中国房地产及消费行业所发行的１至３年短年期高收益债
券为主。
　　市况波动的确会增加投资的难度。要避免投资组合受到违约事件的影响，我们认为深入的信
贷分析至关重要，当然分散投资亦能有效控制风险。我们认为现在是一个合适的时机，投资者可
以借助基金经理的丰富经验以及基金较为分散的特性来驾驭市场波幅。
《东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》