《丰硕成果》亚洲高收益债券市场自６月份贸易战升级以来出现调整，但在７月份迅速反弹
并开始回稳。市场复苏有三个主要原因，分别是行业分布，估值吸引，以及中国的政策放宽。
　　中美贸易战成为今年环球市场一个最大的风险因素，受到投资情绪所影响，亚洲债券今年亦
有出现调整。然而，贸易关系紧张对大部分债券发行人并无直接影响。至于科技行业，及以美国
为主要出口市场的公司，在亚洲债券指数当中所占比重只有１％，而其他主要行业例如房地产、
银行、金融、商品及工业等等，并非贸易战所针对的行业。
　　从估值角度，亚洲债券的投资价值在市场调整后浮现。目前市场上不少信贷质素稳健的亚洲
债券，价格已重返吸引水平，它们提供的孳息率可达７－８％。资金重新入市吸纳，令投资气氛
有所改善。

＊中国政策放宽＊

　　中国市场方面，近期推出的多项刺激措施，有助缓和投资者对在岸市场流动性紧张的关注。
中国政治局会议结束后，中央推出多项财政政策支持经济，并维持中性货币政策。与此同时，人
民银行透过货币市场操作向市场注入资金，有助支持在岸信贷市场。
　　最近内地放宽宏观审慎评估的要求和跨行业资产管理的规则后，在岸市场的企业信贷息差大
幅收窄，反映信贷质量改善。

＊留意货币市场走势＊

　　对于亚洲债券的前景，我们认为是审慎乐观，但同时要留意新兴市场货币的弱势。美国的货
币政策异于世界其他地区（美国收紧政策而其他国家则放松政策），因此美元今年以来持续走强
，而其他货币普遍贬值。摩根士丹利亚太区日本除外货币指数年初至今下跌３％，对比４月份高
位下跌５％。
　　人民币年初至今也同样贬值超过５％，较４月份的高位下跌９％，差不多抵销２０１６年底
以来的所有升幅。中央积极利用人民币作为货币政策的工具，货币贬值正好反映流动性出现松动
。鉴于目前新兴市场货币未见回稳，从风险角度考虑，亚洲美元债券比亚洲本地货币债券，应该
有较高的稳定性。《东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》