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《丰硕成果-卢穗欣》利率预期转向利好,亚洲债市前景

2019/05/20 10:04打印本文章字体:
  《丰硕成果》每当市场趋势出现转捩点,都意味著某些投资机会浮现。目前美国加息周期接
近完结之际,有甚么投资主题值得留意?
  东亚联丰投资定息投资部首席投资总监曾倩雯认为,美国联储局自3月的议息会议后态度转
向鸽派,令投资者对加息的忧虑减退,再加上联储局表明将于9月暂停缩表,代表债市流动性得
以维持。在这个大前提下,市场开始寻找高回报的利息收入,特别有利亚洲债券市场。

*亚洲债券首季表现佳*

  去年亚洲债市受几大因素夹击,包括美国加息预期升温、中国有企业违约、新兴市场货币贬
值等,拖累市场气氛,因而整体市场扭转了多年以来的升势。但当这些因素淡化,债券估值重返
2012年以来最低水平,开始吸引资金再度流入,加上季节性因素令市场供应减少,所以今年
第一季市场反弹幅度明显。
  2019年的投资主题肯定是争取高收益。曾倩雯指出,目前市场环境较为稳定,联储局今
年内将暂停加息,甚至有可能掉头减息,而全球其他央行亦显示出减息倾向,故有利债券市场表
现。
  的确如此,回顾2018年美国累积加息幅度达100点子,全球流动性收紧,加息预期持
续升温,市场亦出现较大的波动。惟进入2019年后,美国的经济活动呈现转弱迹象,联储局
的态度转为「鸽派」,主席鲍威尔更多次重申应对货币政策保持耐性,直至经济前景转为清晰。
  近来,美国总统特朗普多次敦促联储局减息,公开建议重新采用金融危机时的量化宽松政策
。有报道指出,特朗普将提名两位与自己意见一致的候选人担任联储局理事,以此来干预未来的
货币政策走向。

*内地刺激经济措施强劲*

  除美国外,内地亦正积极采取措施刺激经济增长。今年以来,内地实施更大规模减税降费,
个人所得税改革、小微企业普惠性减税、增值税改革等措施相继落实,预期总规模近2万亿元人
民币,旨在提振居民收入增长,减轻企业负担,激发市场信心和活力。
  其中,降低企业增值税税率3个百分点,可明显降低制造业企业流转环节的税务负担,提高
企业利润和利润率,提高企业资本积累能力,促进企业扩大生产规模和加大研发投入,同时可以
改善企业的流动性,缓解去年以来部分民营企业的信用风险。
  曾倩雯认为,内地推出的一系列刺激经济的措施,其力度较市场预期强劲,减税政策对国内
生产总值的意义重大。其中,削减增值税是一个政策向民营企业倾斜的明显信号,再加上新的贷
款政策鼓励银行向民营企业放贷,以上因素皆有利于亚洲债券市场发展及套息交易。在周边环境
趋稳、内地政策暖风吹向民营企业的大环境下,预料亚洲高收益债券将备受市场注视。
《东亚联丰投资董事总经理 卢穗欣》
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