《与联共策》今年以来亚洲股市开市表现出色，和２０１８全年录得负回报相较之下，投资
者对亚股的信心已经增强许多。虽然投资者仍然对于全球经济增长以及美国总统特朗普的贸易政
策抱持疑虑，但联博认为，亚洲股票市场相较于全球股市仍维持便宜的估值，再加上其盈利增长
表现优异，强劲的现金流以及健全的国家资产负债表，长期的回报值得期待，当中价值股更具吸
引力。
　　亚洲市场在未来表现可期，不过布局策略却需要有新的思维。联博认为，多数的亚洲股票基
金经理主要投资于增长型策略，皆因其过去五年的回报一直超越价值型股票，但是未来五年情况
很有可能会出现逆转。
　　资料显示，在２０１３年以前，价值型股的市盈率会常态性的低于增长型股１０％至２５％
，２０１４年以后两者差距则进一步来到４０％，而经过今年以来亚股普遍反弹之后，这个差距
更来到破纪录的４９％水平。随著价值型与增长型股票的估值明显出现差距，低价股票的估值折
价已经接近历史高位，未来向上增长的机会可望更多。
　　事实上，亚洲市场中的不同区域都蕴含著丰富的投资题材。国家层面，联博目前看好中国及
韩国。受到稳健的货币政策以及经济刺激措施的影响，驱动中国的消费和房地产板块表现值得期
待；随著基建投资改善、环保政策趋严，相关行业如水泥板块业绩有望获得支持。
　　在韩国，不仅有科技龙头企业是全球市场的领导者，金融行业的盈利能力也保持稳健。虽然
没有人能够准确预测韩国股市何时卷土重来，但基于联博基本面研究，我们认为韩国企业的业绩
潜力可看高一线。
　　虽然短期全球经济增长的前景不确定性依然存在，市场无法排除进一步波动的可能性。中美
贸易谈判潜在结果依然未知，这对于个别公司的影响可能具有很大差异性。尽管如此，从长远来
看，联博认为亚洲股市将继续为投资者带来有吸引力的回报。其中，价值遭到低估且拥有强大的
营运趋势的行业领导者，可望带来相对优异表现。
　　受惠于联博久经考验、严守纪律的价值投资流程，我们相信，即使在短期内市场可能出现进
一步动荡，亚洲股票能够继续提供稳健的长期回报。（资料截至：２０１９年５月１４日）
《联博中国香港零售业务董事总经理　邹建雄》