《宏策俊见》回顾５月份环球股市下跌，应验了「五穷」，不少市场人士担心于「五穷月」
后，会否出现「六绝月」。然而，基于中美贸易的不明朗因素仍然难以短期内消退，笔者认为，
环球资产市场表现仍会一段时间受压，所以「五穷」后，不单可能出现「六绝」，７月也难有机
会「翻身」，或要去到８月才能见到曙光。
　　笔者对大市的观点主要有三个，第一，就是预期中美关系的「新阶段」将先延续至今年８月
，期间市场情绪仍受到困扰。这个观点可分为三个原因所支持，首先，中美双方态度上仍处于不
主动寻求谈判的状态，相信在本月底举行Ｇ２０峰会上的「特习会面」将难有结果。其次，倘若
中美双方再「你一拳、我一脚」，预期战线或将再进一步拖长。第三，美国总统特朗普同时向多
个国家进行贸易施压，预期国际贸易关系将更复杂。
　　话虽如此，第二个观点是认为，市场压力将主要来自负面情绪而不是基本面急速转差，目前
无论是整体经济环境或是企业盈利的增长预期仍然稳定，所以纵使股市持续调整，下行压力将较
大机会反映于估值压缩之上，若这情况出现，这或意味估值将变得更吸引。
　　第三个观点，就是环球央行的「放水」压力正在上升。现时市场关注美债息率倒挂问题，除
了长息下行外，短息高企也是导致倒挂的主要原因，由于短息与美联储货币政策相关，所以为何
美联储的减息压力正在加大。事实上，从彭博利率期货数据显示，年内美联储的减息概率已升至
９成以上，意味美联储的「放水」压力已经加大。
　　综合以上三点，相信市场情绪在未来两个月仍会受到贸易战的困扰，但只要基本面仍未转差
，「放水」预期延续，于调整期部署分段吸纳仍然是较为明智的决定。
《晋裕环球资产管理投资研究部投资策略师　陈俊业》