《丰硕成果》贸易战继续僵持不下，令市场对经济前景的忧虑加深。世界银行已削减今年全
球增长预期，原因是贸易战令贸易增速放缓及投资减少。美国联储局主席鲍威尔表示，将以合适
方法应对中美贸易战，暗示有可能减息，导致美国１０年期国债孳息率进一步下跌，失守
２．１０％水平。
　　今年年初市场对美国利率的预期由加息转为横行，直至最近有更多声音支持减息。东亚联丰
投资定息投资部首席投资总监曾倩雯认为，目前通胀压力低，美国联储局表明今年不会加息，并
将于９月暂停缩表，代表债市流动性将会维持，利率环境有利亚洲美元债券市场的发展，当中以
亚洲高收益债券更值得看好。

＊市场吸纳量庞大＊

　　事实上，不明朗因素困扰环球市场，加上利率预期转向，令亚洲高收益债券成为资金避难所
。今年亚洲企业债券市场十分活跃，根据媒体引述Ｄｅａｌｏｇｉｃ的数据，今年首５个月亚洲
企业（日本除外）发行的Ｇ３货币债券总额达１２５８亿美元，是自１９９５年以来的第二高；
发债总数达２７２宗，较去年同期增加１８％；发债规模最大的十家，以中国企业占大多数，反
映市场吸纳量庞大，投资对该资产类别的需求殷切。
　　无可否认，美国暂停加息令亚洲高收益债券再度突显其吸引力，以ＩＣＥ美银美林亚洲美元
高收益企业指数为例，目前到期孳息率平均接近８％，若挑选信贷质素较佳，信贷评级为ＢＢ或
ＢＢ－左右的债券，到期孳息率一般介乎６－７％水平。从估值角度，亚洲高收益债券仍然较美
国高收益债券及其他新兴市场高收益债券吸引。

＊继续持有高收益内房债＊

　　鉴于中美贸易战处于拉锯状态，我们预期市场会继续波动，不过亚洲高收益债券的影响相对
较小，原因是科技或以美国市场为主的企业的份额不足２％。投资策略上，我们偏向防守性，分
散投资于中国、印尼、印度、菲律宾及马来西亚等地。另一方面，我们对中国高收益房地产债券
的看法仍然乐观，理由是今年大部分发行人已成功再融资，企业保持良好的流动性，因此我们会
继续持有相关债券。《东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》