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《金融创见-张劭声》贸谈结果须看特朗普如何布局有利他连任策略

2019/07/15 11:28打印本文章字体:
  《金融创见》自七月初于大阪举行的二十国峰会结束已有两星期,就会议期间中美双方达成
的共识迟迟未见有进一步发展,尤其是美商务部的实体清单及对华为实施的禁令未有明确放宽,
令市场开始怀疑双方和谈或会未如预期般顺利。此话题的炒作性已经迅速被市场吸纳并已于各类
资产价格反映出来,总括来说峰会为市场带来的仅仅是短期的情绪提升。目前中美的行政取向和
贸易协议没有任何预测性,保护主义将是一个美方持续主张的立场。特朗普就早前评击越南,称
对方为贸易关系中「最严重的滥用者」就足以证明白宫的强硬态度并不止于对中国一方。
  关系于中美双方成功订立有效协议的可能性,未来前景在很大程度上取决于特朗普计算如何
布局有利于他连任的策略。特朗普的每一步似乎也在小心地计算他会否于竞选期间赢得选民的支
持,但选民的意向却会随时因不同的经济和政局发展而变得难以掌握。目前美股市场徘徊在历史
高位附近,各行业同时也得到适度的推动,基本面受到支持和稳固,目前歌舞升平的氛围已为特
朗普的竞选旅程赢得一个正面的开始,至于中美贸谈的实际结果看来暂时不像之前般急切,大概
可把谈判步伐放慢并把这一著留待日后「不时之需」的部署。
  反观从央行推行刺激政策的层面来看,「坏消息」其实也可能是利好市场的讯号-经济前景
越惨淡,央行越有可能采取积极的宽松措施-但反之亦然。6月份的美国非农业就业报告中就业
人数增加了22.4万,超过预期的16万,是劳动市场复苏的证明。失业率虽然上升至
3.7%,但这是由于劳动力参与率增加所致,并且仍然保持于50年左右的低位。如此扎实的
就业数字反弹意味著50点子的利息削减已经大多不在实际考虑范围之内。然而,在月底7月
31日的联邦公开市场委员会会议上,市场仍然有绝对信心联储局将落实25点子的息口下降。
但更重要的是,在这个阶段如果美联储决定不采取行动,环球股市的逆转反应将会刹投资者一个
措手不及。美联储现正处于两难之地,因为推动股市至历史新高的原因是基于市场浓厚的降息预
期,而不是稳健的企业盈利。如果联储局官员的最终目标是维持经济扩张,金融市场就必须尽可
能避免崩溃收缩,这也是7月底降息的原因之一。
  除了市场反应层面分析外,减息25点子在其他层面也有一定的必要性。美联储早已表明他
们将对持续的通货紧缩环境作出有效改善,当务之急定必是尽快推行放松政策。但持续的低通胀
率逼使联储局官员越见担心。美联储努力保持每年2%的通胀目标,但最近数月的CPI数据却
持续逊色于订立的目标水平。这现象不是初次遇见,也不是美国独有的问题,但联储局也逐渐担
忧持续低走的通胀对其自身作为央行的信誉和通胀预期有负面影响。鲍威尔在今年较早时候于国
会作证时,将通胀预期列为「实际通胀的最重要驱动因素」,因此担心低通胀率可能会重复降低
市场对通胀的普遍预期,从而成为一个自身循环的困扰。
《盛宝银行环球交易部门主管 张劭声》
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