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《投资领域-谭家骏》三大方向拣选日本优质股

2019/09/12 10:00打印本文章字体:
  《投资领域》环球股票市场近期表现向好,主要是因为中美贸易谈判有新进展,双方将在
10月初在华盛顿举行新一轮谈判,其实在众多主要股票市场当中,投资者不宜忽视日本股市的
机会。
  日本向来以人口老化见称,或者会有人认为人口老化就相当于没有增长,其实不然,因为日
本的生产力增长是持续地高于美国、英国以至不少发达经济体。
  不少海外投资者对日股存在著不少误解,例如是经济多年以来停步不前,确实,自1997
年以来,日本的名义GDP增长虽然只录得1.2%,但要留意的是,期间日本整体企业盈利却
大升173.6%。
  而投资者的误解,更造成自2015年以来,海外投资者已经沽出了95%在安倍经济学炒
作期间所买入的股份,然而,期间日本东证指数的的预测每股盈利上升达45%,2倍于美股标
普500指数的升幅,日股的吸引力不言而喻。
  日本作为成熟市场,其内有相当多的优质股可供发掘,我们认为,可以从三个方向入手,分
别是长期持续增长动力、管理层以及利基市场。

*长期持续增长动力*

  首先,长期持续增长动力可来自几个方面,分别是通过创新制造新需求、行业整合或提升市
场份额,以及以经常性收益为营运模式。
  例如有一家日本领先的家俱、家饰品零售商,就有相当优越的扩大市场份额纪录,过去30
年来其收入及营运利润增长从无间断。
  公司采用垂直整合模式,加上优越的产品研发和供应链管理,令其超过80%的产品是来自
于公司内部设计。现时公司在日本有超过400间店,目标是2022年时在中国有200间店
,海外市场的增长潜力相当庞大。

*优质管理层应对挑战*

  另一方面,拥有优质管理层的公司,在面对挑战时可望更开放和灵活地调节策略应对。
  我们留意到一家全球领先的自动化及机器人公司,业务主要聚焦在机器影像、雷射科技及量
测系统,被誉为「制造业中的苹果公司」。
  其创办人兼主席设计了一套独特的商业务式,以无厂(Fabless)和直接销售为主,
又采取了质化与量化的指标去衡量绩效,同时其薪酬政策是行业中最具竞争力之一,把很大部分
的收益与个人及团队的表现挂勾,以此为公司带来极佳的回报及资产负债表:营运利润率持续地
高于50%、投资资本回报率(ROIC)为环球同业中最高、现金或等值物更占总资产80%
之多。

*利基市场竞争优势*

  至于利基市场方面(Niche Market),就是从细分市场之内,找出拥有优势市
场份额及具备定价能力的公司。
  举例而言,一家从事医疗及工业用设备产品开发、制造及销售的日本公司正正符合这个条件
,这家公司为全球领先的PTCA医疗设备制造业,所拥有的技术更胜环球同业,公司正在全球
层面上抢占市场份额,而美国由于分销模式的改变,PTCA钢丝导线市场规模很可能会在中期
内倍增,公司亦可受惠。《首域投资(香港)分销业务董事 谭家骏》
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