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《娆望大中华-彭蔼娆》基建也无法弥补贸易战损失

2019/09/25 10:00打印本文章字体:
  《娆望大中华》8月份,中国的固定资产投资和工业生产非常疲弱,零售业销售则保持平稳
增长。国家总理李克强亦曾表示难以实现6%的GDP增长。因此我们下调了今年的经济增长预
测,并预期中国政府将推出更多刺激措施。

*经济增长比预期微弱得多*

  八月的经济增长比预期疲弱,工业生产按年增长为4.4%,固定资产投资按年增长为
5.5%。坦白而言,这是经济衰退的重大警告。即使政府投入大量基建投资项目以刺激经济,
也难以应对贸易战、全球性智能手机及相关产品需求下降、以及汽车需求下降等因素引致的结构
性疲软。工业生产数据正正反映出这一点。这些资料亦显示出口订单流失对经济造成极大损害。
智能手机产量按年下降10.7%,导致电子通信设备总产量按年下降6.2%。汽车产量则按
年降7.3%。这些产品不仅面临自身市场结构变化的逆风,也受到全球软需求的影响。

*基建投资仍然是经济增长的主要引擎*

  就固定资产投资而言,笔者注意到铁路建设投资和采矿业支撑了大部分增长。年初铁路投资
按年增长11.0%,而采矿业按年增长26.2%。这些都是政府经济刺激政策的成果,然而
这些投资项目仍无法抵消那些直接受贸易战打击的行业所受的损失,纺织品投资仍按年下降
5.0%。

*零售业销售增长几乎不变*

  零售业销售按年增长7.2%。我们认为这是劳工市场稳定所致。调查结果显示中国失业率
从5.3%稍降至5.2%。
  除汽车外,所有产品的销售额均按年录得正面增长。其中一个原因是猪流感导致食品价格居
高不下。
  另外,笔者认为,因为经济下行对一部分消费者构成压力,使他们不愿出国旅游,这将利于
国内零售业销售。

*对下一轮经济刺激措施和货币政策的期望*

  我们预期中央将推出更多刺激政策,原因有四:
1.李克强总理曾表示中国经济保持6%的增长十分不容易,我们认为他正在管理市场预期。
2.即使中央已推行大量的基建投资项目以拉动经济增长,8月份的经济数据亦表现欠佳。
3.贸易战恐难很快结束,这将继续伤害各出口商和制造业供应链。
4.即使中央政府持续推出经济刺激措施,贸易战将继续严重打击经济,并将对进口业务带来进
一步伤害,因此很难相信中央政府不会采取进一步的刺激措施。
  经济刺激政策将包括基建和科研项目,以加强中国对技术创新的自主能力。这两项政策不仅
为促进GDP提供投资增长,还将稳定劳工市场,从而稳定零售业销售。
  新一轮货币政策包括于2019年第4季度再次下调存款准备金率(0.5%至1.5%)
,以及降低7D逆回购的利率。这将下调中期借贷便利利率(MLF),从而降低贷款市场报价
利率(LPR)。

*仍需要下调GDP增长预测*

  笔者预期贸易战和科技战将进一步拖累中国经济,因此将2019年度GDP增长预测从
6.3%下调至6.0%。《ING银行大中华经济师 彭蔼娆》
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