《娆望大中华》就２０２０中国经济展望而言，我们预计与贸易战相关的风险将与５Ｇ带来
的机遇同样重要。

＊贸易战仍是主要风险＊

　　我们认为１２月的「第一阶段」贸易协议不会取得很大的进展，因为中美双方都似乎没有让
步的意思，而所谓协议甚至可能没有什么实际内容。笔者认为大部分关税或将仍然生效，继续影
响中国出口商以及相关的供应链。
　　直至２０２０年，双方最终能否落实贸易协议仍存在很多不确定性。笔者甚至质疑双方会否
在２０２０年推翻一些早前已经订立的协议，所以市场应不会一面倒地看好贸易谈判。
　　迄今为止，贸易纠纷带来巨大的影响。于２０１９年４至８月，中国出口录得按年负增长。
２０１９年前９个月，进出口总额比上年同期减少５６６０亿元人民币。这个数字似乎相对较小
，但这仅是贸易价值，生产活动尚未计算在内。在这九个月内，制造业ＰＭＩ降至５０以下，显
示该行业正在萎缩。总体经济增速放缓亦反映出这一点，尽管央行推出大量财政刺激措施。

＊５Ｇ是最大的机遇＊

　　也就是说，５Ｇ带来了不少机遇。自２０１９年６月以来，５Ｇ推动半导体销售额逐月增长
。中国正在建设５Ｇ基础设施，并出口这些设施至其他经济体，这很可能成为推动半导体销售增
长的主要因素。
　　到２０１９年底，中国将有超过１３万个５Ｇ基站。据估计，到２０２０年，中国５Ｇ用户
将达１亿５千万，仅占１４亿人口的１２％，因此我们定能看到更多５Ｇ基站建设。
　　同时，中国的智能手机品牌已经开始出售５Ｇ智能手机。我们预计大城市里的大部分手机用
户将会把其４Ｇ手机升级至５Ｇ。这不仅刺激手机销量，有关５Ｇ科技应用的生意亦有可能激增
。市场已经在期待新的智能手机游戏、新的串流服务、以及最重要的「物联网」服务。这些产品
与服务将使相关产业快速增长。
　　据估计，５Ｇ将在未来５年推动中国经济增长１５万亿元。以每年ＧＤＰ为９９万亿元的基
础值估算，５Ｇ将每年平均推动经济增长近３％。

＊ＧＤＰ预测＊

　　我们预计中国政府将在３月宣布２０２０年ＧＤＰ增长目标为「约６．０％」，而实质
ＧＤＰ增长为５．９％，但是这一预测很大程度上取决于贸易谈判的进展。
《ＩＮＧ银行大中华经济师　彭蔼娆》