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《宏观铨局-马桂铨》不惜一切
2020/04/07 10:00
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《宏观铨局》投资情绪继续低沉,美国标准普尔500指在三月跌了12%,最多则跌了
24%。欧洲股市未见好转,3月份STOXX欧洲指数下跌多达26%,之后开始回升,三月
结算跌了14%。多位美国决策官员公然要竭尽全国之力,不惜代价支持美国经济,对抗疫情。
投资情绪至月底略有改善,以标普指数期货为基础量度市场波动的CBOE波动率指数(VIX
),从年初高位82跌至三月底的53,但相对于历来平均值20仍然很高。
3月23日,即美国调低利率至四分之一厘后一个星期,联储局宣布会推出无限量的量化宽
松计划,并推出了充满创意的新措施来支持市场和整体经济,包括直接买入投资级别企业债券和
直接向雇主、消费者和企业贷款,堪称史无前例,表明联储局决心支持经济和市场运作。
3月27日,华府宣布了2.2万亿美元援助计划,是美国历来最大规模,以应对因疫情恶
化导致的经济影响。措施包括直接向数以百万计美国国民发放最高1200美元的现金支援,每
名小童会获得额外500美元款项;同时会向小型基业、医疗系统,以及各州和地方政府拨款或
贷款。对抗疫情的财政和刺激措施总额已达到6万亿美元,相当于美国GDP近30%。然而这
不过是开端。有报道指,美国国会正商讨其他援助方案,支持中低收入家庭,应付疫情相关的医
疗开支。华府讯息相当清晰明确:他们会竭尽全力不惜代价支持经济及协助国民对抗疫情。
最近的经济数据反映,投资者已经把最坏情况计入价格当中。在3月20日当周,美国申领
失业救济金人数高达320万,创下了1967年的历史新高。但这亦表明社会福利系统继续运
作,联邦政府资金即将流入给予失业人士,亦可继续支持消费。疫情逼令美国经济逐步停摆仅发
生了几星期,而经济数据每月只收集一次,未能即时反映当前状况。现在市场预计第二季度
GDP将收缩两至三成,但假如疫情在夏季到了高峰并出现有效的治疗措施,预计经济能在下半
年稳定下来。市场对企业盈利走势未有共识,暂时预计2020年全年会下跌5%至20%。
资产分配方面,以12个月或更长时间为基础的投资者应该开始陆续增持优质的风险资产,
例如高收益债券、优先证券或股票。美国投资界有句话:「别和联储局对著干」。华府支持经济
的决心实是前所未见,故此美国在疫情过后的反弹亦不能低估。至于短期投资者,应该选择避险
资产,包括美国国债或货币市场工具。然而,美国国库券价格偏高,投资者必须好好审视持有量
。《安联投资大中华及东南亚基金业务客户投资策略师 马桂铨》
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