《丰硕成果》虽然全球的新冠疫情仍未退却，但个别国家在继续采取严格防疫措施的大前提
下，已陆续恢复经济活动。金融市场的秩序亦逐渐回复，多得美国联储局及欧洲央行及时采取各
种扩张性货币政策措施，包括紧急减息，并启动新的资产购买计划，令市场流动性改善。随著亚
洲各国央行亦加入宽松政策的行列，向市场注入流动性并提供财政支援，我们预期亚洲债券市场
将会受惠。
　　今年首季，亚洲债券市场经历了自２００８年环球金融风暴以来其中一次最显著的调整。投
资级别和高收益债券的信贷息差均大幅扩张。除了反映疫情的潜在负面影响外，资金大量外流和
私人客户的投资因去杠杆化而被逼平仓的因素，也触发市场大幅下跌。但调整过后，我们看到投
资者对亚洲高收益债券仍有需求，尤其是在中国房地产领域，家族理财办公室或不良资产投资基
金等私人市场正在趁低买入。随著中国有望控制疫情，中国房地产开发商的销售和施工活动逐渐
恢复。部分中国房地产开发商已在二级市场回购债券，反映行业的流动性良好。

＊核心配置美元计价债券＊

　　经济不确定性对货币市场有长远影响。大多数国家采取严格的封城令将对２０２０年馀下时
间的经济前景增添风险和不确定性。随著联储局宣布向全球所有央行开放回购工具，允许央行暂
时将美国国债兑换为美元，流动性已逐步恢复。鉴于全球经济衰退的压力和旅游业的急剧萎缩将
严重影响亚洲的出口和本地增长，我们对亚洲货币仍持谨慎态度，并将印尼、新加坡和泰国货币
的权重调至略低水平。加上美元指数显示美元持续走强的趋势，我们更倾向以美元计价债券作为
核心配置。
　　在亚洲企业债券的范畴当中，我们继续偏好中国高收益房地产债券，原因包括以下几个：
（１）大部分内地房地产企业已于去年对债务进行了再融资，因此公司的流动性良好；（２）中
国放宽内房开发商进行境内融资的限制；（３）随著中国经济活动恢复，内房企业的合同销售额
出现反弹；（４）中国房地产企业债券拥有广泛的投资者基础，市场需求旺盛。至于石油债券，
我们的看法仍然审慎，主要是考虑到油价前景未明，行业的长期波动和不稳定性，风险相对较高
。《东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》