《娆望大中华》四月份的经济数据显示出经济活动正逐步改善。

＊工业增长依靠科技＊

　　低基数效应与工厂复工使四月的工业生产出现反弹（工业生产从三月下降１．１％转为四月
增长３．９％）。纵使智能手机的生产量下降，５Ｇ基础设施生产使工业机械人与积体电路的生
产皆出现较显著增长，前者按年增长２６．６％，后者按年增长达２９．２％。
　　随著美国、英国和欧洲经济体出现高失业率，全球需求因而减弱。海外买家已在四月份开始
撤回订单，其趋势应持续至五月。

＊零售业反映贫富不均＊

　　零售业绩在四月按年下降７．５％，较三月下跌１５．８％的幅度收窄。城市解封后，被压
抑的消费需求得以释放，化妆品销售额按月增长３．５％，电讯产品亦按月增长１２．２％。但
由于社交距离措施使销售出现困难，加上减薪的影响，零售业绩的增长将会放缓，甚至收缩。
　　随著社交距离措施升级，餐饮销售和服装销售分别按年下降２７．９％和１８．５％。内地
失业率高企，以至消费意欲薄弱，尤其影响低收入人士的消费能力，随著疫情缓和，零售数据正
反映出中国贫富差距正在扩大。

＊国企主导投资项目＊

　　中国在过往的危机中皆依靠固定资产投资振兴经济，但这次的情况却不尽相同。推动增长的
政策不如以往强劲，投资额并没有从负数跃升至正增长。固定资产投资从四月迄今按年下降
１０．３％，较三月份下跌１６．１％的幅度略高。大部分投资来自政府项目（年初至今按年下
降６．９％），而私人投资收缩的幅度则更大（年初至今按年下降１３．３％）。

＊未来还要克服不少挑战＊

　　早前美国总统特朗普公开与中国断绝关系，令中美之间的摩擦越来越大。尽管我们未能确定
这对中国的经济和政治政策有何暗示，但定将对两国经济发展带来负面影响。
　　ＣＯＶＩＤ－１９并没有使科技战缓和，而贸易战的风险亦似乎再次逼在眉睫。
　　由于第一轮疫情尚未彻底消退，ＣＯＶＩＤ－１９可能会再次在全球爆发。
　　这意味著全球各国失业率将持续高企，经济需求比过去危机还要疲弱。中国出口和制造业将
被影响，并牵连包装、货运、港口和航运服务等相关服务。即使某些工厂可以转向国内的消费市
场，需求仍难以恢复到ＣＯＶＩＤ－１９前的水平。工厂将解雇更多的工人，进一步削弱国内消
费力。

＊两会＊

　　笔者预期中国政府将会在「两会」中的政府工作报告重提「六稳」，并优先稳定就业。「六
稳」的其他项目包括金融、外贸、外资、国内投资以及市场预期。
　　截止至今，地方政府已实行多项工资和工厂补贴政策，以此稳定就业，但这显然并不足够。
笔者估计国内失业率已上升到１０％，并预计政府将发布更加积极的政策以刺激内需和振兴就业
。

＊ＧＤＰ和美元╱人民币汇率预测＊

　　目前，笔者预测２０２０年第二季度和全年的ＧＤＰ将分别按年下降３．１％和下降
１．５％，而每美元兑人民币汇率将在６．９０的水平。
　　我们将根据中美关系的发展和「两会」的政策公告调整预测。
《ＩＮＧ银行大中华首席经济师　彭蔼娆》