《宏观理财》前文提到，当市道不景时，从资产负债表的角度看，大家应该增加资产，减少
负债。当中，在增加资产方面，也需注意要造好配置。正如俗语有云：「不要将所有鸡蛋放在一
个篮子里」，这亦是「分散投资」的概念。尤其是在此全球经济前景不明朗，投资市场极度波动
的时势。
　　事实上，国际货币基金（ＩＭＦ）总裁格奥尔基耶娃５月初便透露，可能会再调低今年全球
经济增长预测。而此前在４月中，该组织已将今年全球经济增长预测，调低至萎缩３％，比１月
时大幅下调了６．３％，欧美各国更变成「全面衰退」。情况不单止远差于２００８年金融海啸
时期萎缩的０．１％，亦是１９８０年ＩＭＦ开始预测全球经济增长以来最差的一次，更可能是
１９２９年全球经济大萧条以来最严重的一次。
　　资产配置的重要性，源于不同的资产类别，具有不同的波动性，以及不同的资产类别之间，
具有不同的相关性。波动性愈大，虽然潜在回报愈高，但潜在亏损亦愈高，即是风险愈高；相反
，波动性愈小，即是风险相对较低，但潜在回报可能亦较低。
　　至于相关性方面，愈正相关，即是某类资产上升，另一类资产亦某程度上一同上升。相反，
负相关的话，就是某类资产上升，另一类资产却某程度上调转下跌。传统而言，股票与债券就是
负相关。
　　所谓资产配置，就是根据投资目标，以及可承受的风险，将资金分配于不同波动性及不同相
关性的资产当中，包括股票、债券、存款、外币、房地产，以至商品如黄金，甚至保险等，以达
致财富在可控风险下长远增值的目标。
　　除了将资金分配于不同资产类别，其实在同一资产类别内，不同种类亦会有不同的波动性，
以及不同的相关性。例如股票类别，新经济板块的波动性可能较高，公用板块的波动性则较低。
因此，即使投资于股票类别，也应该将资金分散投资于不同种类。
　　就连保险资产，不同类别也有不同特点和风险。例如人寿保险，即使同样提供身故保障，但
储蓄保险与投资相连寿险（ＩＬＡＳ）的风险却大不相同。前者在保单期内提供现金价值及非保
证红利（通常逐年增长），到期时投保人可取回一次性款项，风险较后者低。后者则提供投资选
项，一般是基金，因此保单价值会受投资风险及市场波动影响，投资回报可能会大幅波动，甚至
出现亏损，风险较高。因此，两者配合，便成为进可攻退可守之选。
　　最后，值得一提的是，美国联邦储备局（美联储局）早于３月中已将联邦基金目标利率降至
０－０．２５厘水平，联邦基金期货２０２１年１月合约价格更反映政策利率为负０．０２５厘
，即是市场预期美国也会步欧洲和日本后尘，进入「负利率」年代，因此，储蓄保险未来的保证
回报率可能会下调，大家若要进行保险资产配置，可考虑把握时间赶上尾班车。
《康宏理财服务有限公司行政总裁　冼健岷》