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《环球视野-包乐德》推动经济重启

2020/05/25 10:11打印本文章字体:
  《环球视野》过去一个月,股市似乎已摆脱危机的忧虑,并憧憬经济将会复苏;庞大的财政
和货币纾困措施刺激市场表现。不过,在经济反弹的型态明朗前,股市或会在未来数月回落或整
固。
  由于引致衰退的原因独特,这次跌市及其后遗症很可能会与典型衰退有颇大分别。若经济衰
退引发的裁员、问题和违约情况没完没了,市场信心将跌至甚低水平。然而,假如经济下行时间
短暂,消费信心应能维持于较佳水平。事实亦是如此;近期调查数据显示,尽管家庭信心由高位
回落,但仍远高于金融危机时的低谷。此外,在典型的衰退下,政府纾缓经济冲击的措施亦会姗
姗来迟。这次衰退的开端明显,令美国政府能及早迅速制定庞大的货币和财政纾困方案。
  随著新增个案和死亡数字缓和,政府官员著手重启经济。过程或会与中国的模式相若。当地
企业已复工,但并未完全恢复产能。欧州多国已逐步重启经济接近两星期,例如,并未采取广泛
封城锁国措施的瑞典,而奥地利、丹麦、挪威和捷克已在稍早时间恢复经济活动。目前为止,有
关地区解封经济活动并无导致新增确诊个案急增。
  美国亦正逐步重启经济。部分高频数据已有所上升。车用汽油需求在3月中急跌后,已回升
近25%。购房按揭申请宗数急跌后亦已反弹四分之一。美国经济报告应可在5月录得可观改善
,至6月则展现稳健复苏,然后在7月和8月强劲反弹。预期美国今季国内生产总值将破纪录按
年下挫20%至25%,第三季则有望大幅回升近10%。其后,美国将踏上漫长的复苏之路。
尽管获得财政援助,但部分小型企业仍将倒闭。
  对大部分投资者而言,经历骇人的3月市况后,4月的回报刚好相反。根据往绩,股市通常
在急跌后回升50%至62%。标准普尔500指数在4月29日收市时触及上述区间的上端。
市场目前预期第二季盈利仅略为减少,似乎也是期望过高。由于市场已大致反映未来增长和上升
潜力,因此预料6月底前将会回落并出现整固,预料标准普尔500指数或会回落至2600点
或以下的水平,届时应可为偏低股票的投资者提供入市良机。
  未来一至两个月,我们看好大型增长股和科技股。未来六至九个月,我们看好在经济增长加
快下表现出色的股票:小型股及能源、物料、多元化消费品和金融业等。鉴于美元可能贬值,我
们青睐个别新兴市场股票,多于美国以外的已发展国家股票。
  债券方面,美国联储局和其他央行将在一段较长期间维持短期利率于超低水平,美国、德国
和日本的长年期主权债券孳息亦将保持低企。然而,随著经济增长改善,长债孳息在年内较后时
间或会面临温和上升压力,我们建议回避长年期避险债券。联储局为投资级别和部分市政与高收
益债券提供几乎无上限的最后担保,因此信贷息差应不会进一步显著扩阔。我们偏好中短期优质
企业和市政债券提供的较高孳息。《信安环球投资首席环球经济师 包乐德》
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