《投资新视野》在中国债券开始获纳入环球债券指数之前，外资准入渠道改善已令更多海外
投资者，如：央行及主权财富基金投资于这个资产类别。目前，中国债券的投资者基础已经扩大
至广泛的全球资产管理业。这有赖市场准入渠道改善，以及投资者正逐渐发现这个资产类别能为
投资组合带来不同的潜在优势。
　　截至２０２０年第一季末，外资占在岸人民币债券市场的比重为２．３万亿元人民币
（３２８０亿美元），高于五年前的金额三倍以上。随著国际投资者进一步认识这个资产类别，
我们认为中国债券占其投资组合的比重将会上升，预期未来会出现固定收益资金流入中国的结构
性现象。
　　　中国债券市场规模庞大，并已显著增长，现在已成为全球第二大债券市场。中国的债券存
量（包括政府、金融机构和企业）从２０１０年初的２．７万亿美元，增至２０１９年９月的
１４万亿美元。虽然当中部分增长产生于名义国内生产总值的高增长时期，但亦反映随著更多借
款人因融资需要转向债券市场，有助深化中国资本市场。
　　中国债券提供丰富的投资机会。在岸人民币债券市场主要由主权债券、三家政策银行、地方
政府、银行，以及与政府有关的大型企业发行的债券所组成，是以政府相关机构发行的债券为主
，而中国离岸美元债券市场则以不同种类的企业借贷人为主，大部分企业都由穆迪、标准普尔及
╱或惠誉等国际评级机构评级，投资机会广泛。
　　就风险溢价而言，在岸人民币债券的收益普遍高于全球大型同类债券，其波幅亦倾向低于其
他债券市场，提供最优秀的风险与回报水平之一。在岸人民币债券亦具防守性，这从主要评级机
构给予中国良好的主权信贷评级可见。从信贷息差看，中国的离岸美元债券亦为投资者提供吸引
的风险溢价。同时，人民币对美元的现货价波幅亦保持于低水平。
　　中国债券市场对主要风险资产类别的相关性一直都偏低。国内因素对中国经济增长和通胀动
态的影响较大，反观不少较小型的市场则较受全球趋势影响。这些相关性显示中国债券的配置有
助分散投资组合，提升风险与回报水平。
　　中国债券市场虽已显著增长，但这个市场仍有增长空间。以占名义国内生产总值的比例计算
，中国已发行债券所占的比重仍然远低于美国、日本和英国。不过，这个多元化的资产类别能为
投资组合带来一系列的潜在优势。随著中国债券市场逐步与全球主流融合，我们认为流向这个资
产类别的结构性投资配置将会加快。《晋达资产管理大中华零售业务主管　邓嘉南》