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《宏观铨局-马桂铨》美国大选

2020/07/28 10:01打印本文章字体:
  《宏观铨局》美国大选定于今年11月3日举行,距今还有约100日。大选除了决定谁是
下任美国总统,亦会选出众议院全部435个席位,及参议院100个席位中的35个。市场近
来的走势显示民主党将会赢得总统席位,并控制参众两院,暂时预测机率分别为62%、61%
和85%,相比之下,在二月份当肺炎疫情爆发初期时,民主党在三个领域的胜算分别是43%
、30%和61%。历史告诉我们,越接近选举日,美国股市就越加波动。临近11月3日,市
场或许波动。近日波动性亦不低,主因当然和疫情有关,但在选举前后引伸的波动率亦相当高,
意味市场的不确定性将必延长。
  第四季股市不确定性加剧的首因,自然是疫情和选举临近。出于健康考虑和隔离措施,相信
有很多选民不会在大选当天往实体票站投票,改以邮递投票。假如候选人选情旗鼓相当,点票固
然需时,同时亦难免要重新点票,包括邮寄选票。第二个原因则是投资者担心一旦民主党候选人
拜登当选总统,并控制参众两院,特朗普四年前当选时所颁布的企业减税政策或会被上调。当然
,这些仍是未知之数。
  如拜登当选的话,政纲如何执行仍有待观察。以史为鉴,挑战者往往会以较进取的政纲争逐
总统席位,当选后就走回较中间路线。加税是拜登乃于疫情爆发之前提出的政纲。考虑到当前经
济疲软,政策当然以协助商业复苏和就业增长为主,而非抑制经济增长。故此拜登上任后会否加
税仍然是拭目以待。另外,竞选期间候选人的政纲必会不断调整,民主党亦会整理政策方向,直
至8月17日至20日的民主党全国代表大会期间方会确定,因此拜登目前的政纲应视为政策初
步清单。
  官方经济数据继续显示美国经济正在复苏。美国零售总额在5月份增长18.2%之后,6
月份亦增加7.5%,比起2月份(疫情之前)只低0.6%。制造业增长亦强劲,5月份产量
增加3.8%,6月份再升7.2%,但总额仍比起2月份低11.1%。尽管近期增长强劲,
平均而言第二季经济仍属低迷。市场预测第二季度实际GDP增长年率将下降31%。疫情会否
再度爆发,将决定经济会重开还是停滞。
  资产分配方面,笔者倾向侧重企业债,主要是因为股票近来较贵,而投资级别和非投资级别
的企业债定价均在长期平均价位之内。由于违约率预计会攀升,非投资级企业债投资者该聚焦在
较高评级的发行商。地区方面,欧洲在经济重新开放期间对疫情的控制胜于美国,因此值得增持
。但从长远来看,由于肺炎疫苗有望面世,股票前景亦见乐观。
《安联投资大中华及东南亚基金业务客户投资策略师 马桂铨》
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