《投资领域》亚太区股市过去一段时间曾出现强劲反弹，但即使在低位累积了不俗升幅之后
，不少市场仍然是低于年初时的水平，同一时间，除非新冠肺炎疫苗研发成功或出现有效的治疗
方法，否则股市前景依然是难言明朗化。
　　新冠肺炎疫情亦改变了投资市场的传统逻辑，过往被市场视为具防守性的价值型股份及高息
股，未有为投资者带来保护资本的效果，反而是科技、科网股，却成为新的防守性选择，过去６
个月以来表现相当强劲，皆因大规模封城等防疫措施逼使人们留在家中。
　　此外，尽管股市前景不确定性仍高，由高效管理层所领导的优质企业依然有能力在这种环境
下抵御挑战，亚太区股市过往面临过多次危机，优质企业均能够从困难中走出来并继续壮大，投
资者亦应积极发掘那些有望在疫后发展更佳的公司。

＊短线盈利波动无损长线价值＊

　　长远而言，就算今年的疫情导致整个年度的盈利完全报销，其实不会对一间优质公司的长线
价值有太大的损害，尤其是那些资产负债表强劲的企业，长远仍可维持稳健增长。
　　目前，亚太区企业的资产负债表普遍强劲，不少企业更加是处于净现金状态，可以有效应对
短期内的现金流情况，因此当股市受到冲击回落，导致优质企业的估值亦受影响变得更加便宜时
，其实就是趁低吸纳的好机会。
　　举例而言，消费品在以往的跌市之中普遍具有防守性的特质，但在今次的「疫」市下却表现
疲弱，主要是由于新冠肺炎导致零售店铺关门及居家令，影响消费品需求。
　　然而，我们相信上述防疫措施的实施不会长期持续，加上环球利率低迷，尤其是美国联储局
预计将维持在近零息水平至２０２２年，因此从现金流折现角度来看，消费股的估值有望向上重
估。

＊亚太区银行估值低残＊

　　另一方面，亚太区银行股的投资机会亦值得关注。区内不少银行股的股价此前已跌至历史最
低水平，我们认为包括不良贷款可能上升等等负面因素，基本上已大部分反映在股价之内，其中
，印度银行的机会更值得投资者关注。
　　在新冠肺炎疫情之前，印度金融业的市值已接近中国水平，惟其估值异常高昂，更有印度金
融企业的市帐率更超过１０倍。然而，经过一轮显著调整之后，印度银行业的估值已跌至亚洲金
融风暴以来的最低水平，我们认为这个估值水平相当吸引，是买入高质素民营印度银行的机会。
　　总结而言，市场中的不确定性仍高，投资者要预测市场走向相当困难，关键还是通过由下而
上的方式，寻找具备长期投资价值，既是市场领导者又拥有强劲竞争优势的优质公司，把握市场
下跌时在吸引的水平买入，这些公司在疫后、甚至是未来３至５年，具备极佳的增长潜力，有充
裕空间继续发展。《首源投资北亚洲区分销业务部董事　谭家骏》