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《环球视野-包乐德》反弹停顿?

2020/11/30 10:00打印本文章字体:
  《环球视野》在上个季度强劲的经济升幅之后,由于新型冠状病毒病例激增及政府重新对经
济活动实施新的限制可能令经济小幅收缩,欧元区的复苏可能会在本季度「暂停」。幸运的是,
死亡人数仍远低于3月份及4月份高位。持续上升的风险令欧洲央行于12月份暗示将实施更多
宽松政策,以维持良好的金融状况。我们亦预期欧元当局将对很多国家不断上升的财政赤字视而
不见。英国采取类似的行动,其支持计划已延长期限。我们预期第四季度GDP将小幅收缩,但
将在2021年重新迎来复苏。随著亚洲正恢复正常,欧洲将受益于强劲的国外需求。
  日本的前景可能已有所好转。最近的新增感染病例并不像美国及欧洲那么严重,而且每日死
亡人数保持在个位数。其馀大部分活动限制措施已在9月份得到放松。我们预期日本将继续逐步
复苏。
  随著中国恢复正常,中国强劲的经济复苏势头仍在继续。零售业的强劲表现反映更广泛的消
费者复苏。出口在几个月来一直颇具活力,信贷扩张规模相当可观。稳健的复苏将持续,第四季
度强劲增长,并将在2021年持续增长。
  美国每日新增的新型冠状病毒感染人数不断创历史新高。然而,因每日新增病例而重新对美
国经济活动实施限制措施的情况有限,美国经济反弹势头似乎具吸引力,将可延续至2021年
。资本支出十分活跃,楼市活动正蓬勃发展,地区联储银行的制造业调查数据整体稳定,良好的
就业增长及高储蓄率应会推动2021年的消费者支出稳健增长。反弹正在放缓,但并未停滞。
全球复苏将持续至2021年。
  对于股票投资者而言,9月份及10月份充满不愉快的记忆。然而,持续的经济及利润复苏
、联储局极其宽松的政策以及即将推出的大规模财政拨款,应至少在一段时间内利好股市表现。
就目前市场高企的估值而言,任何中期上升趋势肯定较为温和。
  持续的通胀率处于或略高于2%的目标,意味著长期政府债券的孳息率将明显提高。投资环
境的这种变化应引发市场从增长股及科技股轮动至那些在增长回升时表现良好的行业,例如材料
、工业、金融及小型股,此等行业多年来表现一直欠佳。
  自夏季以来,市场已出现启动上述轮动的尝试。所有尝试均未能产生持久的趋势变化。病毒
的持续存在及其所产生的综合影响阻碍经济快速反弹,而反弹将促进可持续的轮动及新的市场上
升趋势。冬季流感的高峰期可能在12月份及1月份出现。除选举不确定性之外,新一轮疫情的
规模尚未可知,这意味著在新年伊始必须谨慎行事。
  在此之后,我们基本较为乐观。对抗病毒的疫苗肯定是可行的,治疗方法亦在不断改进。全
球经济及利润复苏将继续。名义增长速度加快将利好股市。我们会坚持平衡的美国投资组合,但
认为即将到来的市场轮动亦将利好新兴市场股票。轮动正在进行的迹像是孳息率曲线更加陡峭,
美元迎来新的下跌趋势以及商品价格持续上涨。
  债券投资者将很难找到理想的回报。我们避免持有长期政府债券,仍然看好非传统的固定收
益替代方案--高收益债券、优先股、市政债券及新兴市场债券。但由于信贷息差几乎没有潜在
扩阔空间,而且长期利率将逐步提高,因此我们绝对会坚守优质的2至4年期中短期债券。
《信安环球投资首席环球经济师 包乐德》
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