《投资领域》环球债息近期上扬，其中，美国１０年期债息升至近１．４厘水平，我们认为
，一旦经济出现强劲复苏、就业市场显著改善，尤其是当通胀突破联储局的２％通胀目标时，投
资者将会面临美国长年期国债遭抛售的风险，这亦将会影响包括企业信贷在内的全球风险资产。
　　因此，投资者可考虑美债的短存续期部署，另外，亦需要留意若国债孳息曲线转斜的速度快
于市场预期，可能会严重影响回报，所以，仓位部署上宜审慎，优质亚洲债券可以看高一线，投
资者亦可从新发行市场寻找分散投资的机会。
　　我们预期，除非再次出现类似２０２０年３月的信心和流动性危机，否则亚洲信贷表现料受
到支持，不会面临太大抛售。毕竟准备进入收益投资的潜在资金数量相当庞大，相信会是今年初
期息差收窄的强力技术因素，为亚洲信贷市场继续上扬提供重要支持。

＊经济好转有利信贷质素＊

　　而亚洲投资级别及高息信贷的息差水平与２０１７至２０１８年时仍有一段距离，所以相对
美债仍显得吸引，加上疫苗可望提振消费者及商业信心，带动信贷质素改善。
　　事实上，环球经济前景在２０２１年逐渐好转，新冠肺炎疫苗开始分发及接种，加上美国大
规模财政刺激和主要中央银行的宽松货币政策持续，亚洲投资级别信贷固然在疫情影响下更趋波
动，但去年整体上仍录得不俗回报。
　　展望２０２１年全年，现时经济形势显然远远较几个月前为佳，尤其是新冠肺炎疫苗已经在
多个国家大规模接种，相信率先接种的国家可以为其他国家提供支持，而获批疫苗的高有效率和
对经济活动的潜在正面影响，均令我们相当鼓舞。
　　其中，中国作为首个被新冠疫情冲击的国家，甚至是在疫苗面世之前已首先控制疫情，我们
看到中国的消费开支及零售活动出现强劲复苏。

＊封锁放宽消费料急弹＊

　　同样的正面趋向，相信会在其他疫情受控的地方出现。由于不少消费者已经有封城及在家工
作疲劳的迹象，意味著一旦封锁措施放宽，消费将会强劲反弹。
　　至于政局形势方面，我们预期美国拜登政府将会对其他主要贸易夥伴采取更加合作的态度，
亦即是此前由特朗普政府所推出的美国优先措施将会被撤销，可能会对重建与中国的关系有帮助
，因此，地缘政治所带来的不确定性可望缓和。
　　此外，市场对于美国总统在社交媒体上的关注可望减少，亦属于利好发展，因为特朗普过去
４年在社交媒体上的言论，经常导致市场出现显著波动。
　　货币政策而言，主要中央银行料继续维持宽松币策，以支持经济自疫情中复苏。例如美国联
储局主席鲍威尔近期在出席国会听证会时就重申，会将利率保持至近零水平，直到充分就业和通
胀上升到２％，甚至在一段时间内适度超过２％。
　　我们预期，现时的超宽松货币政策不会在短时间内逆转，联储局的低息承诺亦将继续支持环
球市场的「寻求收益」主题，利好亚洲信贷的表现。
《首源投资北亚洲区分销业务部董事　谭家骏》