《投资新视野》美国商品研究局指数（ＣＲＢ　Ｉｎｄｅｘ）从去年４、５月由略高于
１００的水平急升至约２００（撰文之时）时，不少市场人士都猜测通胀会否重临。的确，现时
的市场环境对通胀来说较过去更为利好，疫情及相关封锁措施刺激本地消费及生产，尤其为商品
价格带来支持。
　　综观环球经济，在政府的扶助措施下，市民得以维持收入。加上不少人减少外出，消费意欲
不大，特别是服务方面，带动储蓄增加。各国央行采取宽松政策，市场资金充裕令资产价格上升
；同时央行致力推高通胀预测及努力在未来达致目标，最终可能推出更多财政开支措施。
　　受惠于宽松货币政策、高度刺激财政措施，加上经济随疫情威胁减退而重启、消费力累积及
需求明显回升，预期通胀至少会暂时在短期内回升。同时，随著社会推动建设绿色经济的革新措
施，全球的环保趋势亦有助支持供求动力，金属和资源等需求可望增加。现时不少业务都会为地
球带来污染及碳排放，若要建设一个更环保的环境，必须谨慎审视中期可行的项目。
　　另外，美国政府计划上调工资及改善弱势社群的生活水平，预计当地推行的政策有可能带来
通胀。正如早前提及，全球央行将以充裕的财政开支配合相关政策。虽然市场环境已处于通胀放
缓一段时间，但目前通胀上升及持续的机会较过往为高。
　　不过，政府亦有理由控制通胀。随著年轻人口增加，可望略为逆转美国的人口结构及老化情
况。由于大部分积压的债务已经转移至政府身上，消费者及企业的资产负债表情况已有所改善。
随著美国等地的房市畅旺，如果年轻人有意及在条件支持下，他们或会愿意及有能力去考虑承担
按揭贷款。
　　过去十年通胀连续多次出乎意料地下跌，特别是美国。通胀一直倾向趋跌，未来联储局亦因
此可能逐步收紧政策。若通胀和相关预测开始上升，市场须留意联储局将何时缩减买债规模以及
最终作出加息的决定。而在欧洲市场，通胀的预测甚至更低。虽然通胀不会消失，但当通胀数据
出乎意料地向好，债券市场仍有机会消化高收益因素。收益率在过去一段时期偏低，但将会开始
趋升。即使是在６０和７０年代，通胀亦需要数年时间才会升至最终的高水平。
　　短期来说，宽松政策和利好的经济环境应能支持增长资产（特别是股票）和商品价格。如果
市场开始逐渐察觉政策将收紧，大市的整体投资气氛或会受到拖累。总括而言，市场环境将越趋
微妙，收益率由趋跌转为趋升时，将会为市场带来转变，投资者需时刻细心思考如何部署投资组
合。《晋达资产管理大中华零售业务主管　邓嘉南》