《丰硕成果》恒生指数由２月中开始反覆下挫，股市出现调整，主要受到美国国债孳息上升
所拖累。投资者忧虑美国通胀随著经济加快复苏升温，令联储局的货币政策倾向收紧，触发投资
者对股市估值偏高的忧虑，年初急升的科技股更成为沽售对象。

＊美债息仍处历史低位＊

　　我们认为随著新冠疫苗陆续推出市场，疫情放缓下经济复苏加速、餐饮、娱乐、旅游等行业
逐渐重启，加上美国的财政刺激政策，以及商品价格趋升，将令短期通胀上升的可能性加大。但
正如美国联储局主席鲍威尔上月底出席听证会时指出，经济复苏仍然不平衡，远未达致目标，故
目前的宽松货币政策、购债计划未有任何改变。何况，目前美国１０年期国债孳息水平，即使重
上２厘关口，仍处于历史偏低水平。

＊策略性部署「价值型」投资＊

　　我们认为环球宽松货币环境暂时不变下，投资市场前景仍然审慎乐观。惟短期通胀预期升温
，将无可避免市场资金重新调配，由「增长型」转而追求「价值型」投资。新旧经济的板块轮动
将更频密，投资者应适时捕捉板块的轮动机会，进行策略性配置。

＊中国投资市场前景可观＊

　　中国市场由于经济率先复苏，加上相较欧美等发达经济体系，货币政策相对平稳，令市场投
资前景仍然相对乐观。中国政府于刚召开的人大会议（两会）当中提及，政府于「十四五规划」
纲领下重申「双循环」策略，把内需和产业创新、升级作为推动经济发展的主要动力，建立经济
的国内大循环（「内循环」），同时保持外国市场和投资者作为经济增长的第二引擎（「外循环
」）。
　　内需成为未来五年的重点发展行业，以本地消费带动产业链需求，内需龙头企业包括白酒、
乳业、运动用品估计最能受惠于中产消费升级。另外，为配合２０６０年「碳中和」的目标，总
理李克强的政府工作报告中，绿色能源应用亦多有著墨，可留意有关投资机会。如上文指出，新
旧经济板块轮动加快，旧经济如石油、航空、内房等行业估值吸引，随著疫情退却，可考虑伺机
买入。至于近期被受沽压的新经济行业股份，我们认为中国的电子商贸渗透率较其他国家为低，
预计至２０２３年仍只达３６％，拥有相当庞大的发展空间，具备长期投资价值，投资者可作中
长线部署。《东亚联丰投资董事总经理　卢穗欣》