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《环球布局-塔里克》新兴市场债券续看好

2021/03/26 10:01打印本文章字体:
  《环球布局》环球流动资金状况极为充裕,中国经济复苏,环球贸易增加,加上世界各地疫
苗接种前景明朗,最终吸引资金流入新兴市场。在此环境下,大部分新兴市场的债券息差收窄,
而货币估值仍然相对偏低。鉴于市场追求收益,上述利好因素会否在2021年继续推动新兴市
场?随著已发展市场恢复常态,新兴市场会否面临新挑战?
  虽然有言论指央行可能缩减量宽规模,但联储局仍致力推行新政策机制,改用平均通胀目标
,而且流动性维持充裕。此外,环球经济增长及贸易发展蓬勃,带动新兴市场畅旺。随著中国政
府重新聚焦于稳定金融体系的杠杆,中国信贷周期正在转变,同时当地经济需要克服第二波疫情
的影响。因此,预料政府今年将推行支持经济的财政刺激措施。事实上,财政脉冲
(fiscal impulse)将领先中国采购经理指数表现,从目前财政脉冲的趋势反映
,中国采购经理指数可能于年内保持高于50的水平。尽管如此,中国共产党建党100周年会
议将在今年7月份举行,其后投资者可能要多加注意信贷脉冲的情况。
  亚洲方面,中国及新兴市场在年内经济回稳,可能会惠及个别领域。其中,印度卢比将会是
明显受惠者。债券方面,中国债券仍然向好。
  印度在克服疫情上相当成功。康复人数持续超过新增病例。此外,整体工业活动已接近全面
复苏。服务业活动目前已达到疫前水平约95%。过去两季,印度录得强劲的外国直接投资及股
本流入。与此同时,当地央行一直进行干预,使货币汇率保持较低水平。然而,鉴于大量流动资
金在当地经济循环,印度央行或会放心逐渐减少干预。
  印度的中期发展情况更值得注视,其反映经济前景日益明朗。当地政府已重启「印度制造」
国家计划,提供诱因以吸引外国公司在当地投资。印度最新财政预算案的重点是增加基建资本开
支,以及成立一家资产管理公司,接管银行资产负债表内的不良债务。过去十年,印度投资占国
内生产总值的比例一直下跌。促进投资及整顿银行财政状况,可能将成为推动经济增长的因素。
  众所周知,中国政府债券与美国国库债券存在显著息差。随著中国经济率先从疫情危机中复
苏,息差进一步扩大,中国债券孳息率现已重返疫前水平。展望未来,美国经济复苏步伐开始加
快,两者息差可能会收窄。然而,随著中国经济转向国内循环,当地或会将利率维持在相对较高
水平,以鼓励资金流入,从而为经常帐带来支持。中国的信贷评级达投资级别,人民币汇率相对
稳定,而且息差收益较高,因此我们有理由继续看好中国政府债券。若中国经济增长较预期缓慢
,已作对冲的中国债券亦可作为避险工具。
  已发展市场将带动环球经济出现更强复苏,加上中国经济相对稳定,应继续利好新兴市场。
此外,美元对新兴市场的影响仍然重要。2021年上半年,美元或进一步下跌,但波动性会增
加。相比已发展市场,新兴市场的孳息率仍然较高。倘若上述因素于年内继续发挥利好作用,新
兴市场可望继续为固定收益投资者带来优秀回报。
《布兰迪环球投资管理亚洲区行政总裁 塔里克》
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