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《宏观铨局-马桂铨》赢家输家

2021/05/04 10:00打印本文章字体:
  《宏观铨局》美股的能源、金融、工业及原材料等板块,在2020年跑输市场,但近日已
陆续反弹,在2021年第一季分别上升了30%、15%及11%。相比之下,美国标准普尔
500指数同期只是上升了5.7%。与此同时,在去年跑赢大市的资讯科技、消费品及通讯服
务等板块,于今年第一季却落后于市场,只录得单位数字增长。
  领先和落后的板块纷纷执位,主要原因是投资者相信美国经济在未来几个月将会重启。在去
年备受肺炎疫情打击的板块,预料会出现较大的反弹。同时间,资讯科技等板块受到经济停摆的
冲击甚微,反弹力度当然会较轻。然而,假如你的投资期长过一年,便应聚焦企业的基本因素,
包括盈利等。资讯科技、消费和通讯服务在去年疫情期间表现相对良好,主要是因为它们持续获
利。这些公司的管理和营运模式相对稳健,能够对抗经济停摆的影响。故此在不久将来,同类型
公司将会更容易达到盈利目标。
  上星期公布的宏观经济数据不多,但我对美国经济复苏仍然乐观。美国将会在下星期公布第
一季GDP的初步估算,投资者期望数字会录得5.4%的强劲反弹。最近一个礼拜申领失业救
济金的人数又再下调,直至4月17日终结的一星期,申请人数只有54.7万人。PMI数据
显示营商信心稳健,四月份制造业数据从三月的59.1轻微上升至60.6,服务业数字则由
60.4上升至63.1,两个数字都达历史新高位。可能是受到天气影响,上星期的房屋数据
喜忧参半,但房屋需求仍然相对稳健。新屋销售在三月份急升20.7%,扭转了二月份
16.2%的跌势,不过同月二手房屋销售继二月回落后进一步下跌。
  欧美企业陆续开始公布2021年第一季的业绩,目前表现都好过市场预期。美国标普
500指数企业有两成二已经公布了成绩表,其中85%好过预期,企业盈利增长非常强劲,按
年上升超过33%。行业方面,金融及原材料是主要的上升动力,至于能源及航空股则继续录到
下跌。销售收入方面,78%的企业超出之前预计,总体升幅按年达9.8%。在四月初,市场
预期盈利增长会有24%,销售收入则会增加8.6%。欧洲方面,16%的上市企业已经公布
了业绩,当中有68%的公司盈利好过预期,总体按年增长47%。
  资产分配方面,美国依然为笔者所喜好。另外,投资级与非投资级别企业债券的孳息率差距
为历年最窄。即使企业债券违约率算是处于历史平均水平,企业债券的上升空间似乎有限,而相
关走势乃受美国国债所带动。笔者继续选择包括不同资产类别,备有债券和股票的投资基金。在
如此关口,企业债和股票大致会跑赢大市。
《安联投资大中华及东南亚基金业务客户投资策略师 马桂铨》
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