《投资领域》印度新冠肺炎疫情严峻，不久前曾出现单日破纪录逾４０万宗确诊，成为全球
焦点所在，但我们相信，疫情过去之后，在长远结构性增长的支持下，印度经济将不仅仅是从新
冠肺炎的低位开始反弹，而是从数十年来的低位迎来周期性反弹，而新冠肺炎疫情正正提供了黄
金机会，令投资者得以趁低买入印度的优质企业。
　　印度为全球历史最悠久的股票市场之一，目前约有６０００间上市公司数目，即使剔除不符
合基本管治原则和增长标准的公司，可供选择的印度公司仍然较其他地区为多。
　　其中，市值逾２亿美元的公司大约有７００间，占比仅约１０％，而中国约５０００间上市
公司中则已有４０００间的市值超过２亿元，比例为８０％，从这个角度来看，印度公司的市值
仍然较低，拥有庞大的增长空间。

＊印度政策持续性高＊

　　另一方面，印度作为新兴市场，但其政策延续的不确定性并不高，无论是哪一派政府上台，
持续股票投资的主题依然值得投资者留意。
　　１９９０年代初印度市场开放后，社会经历了不少变化，曾经出现过执政长达１０年的政府
，也见过上台只有两星期的政府，亦试过被极具影响力的左派政府所统治。
　　然而，过去１０年，我们留意到无论哪个政府上台，部分政策都会继续实施，不会出现换届
便撤销重要政策的情况。
　　以马来西亚为例，当地政府便曾经在换届时撤销先前实施的商品及服务税，相反，印度的商
品及服务税政策已经维持长达１５年，期间经历过不同政策、不同意识形态的政府，但每届政府
均维持和延续政策，始终如一。
　　而自２０１４年起，印度人民党上台后推动多项改革措施，这些改革对印度的长远发展极为
有利，例如上述的商品及服务税就是多年来最重大的一项改革。

＊改革磨合阶段已过＊

　　过去几年，这些改革措施正处于磨合阶段，但现时这些问题已经完全消失，甚至乎在改革措
施的带动下，印度经济正规化的速度正在日渐加快。
　　在经济趋向正规化，加上印度人口高达１４亿，各行各业的渗透率依然极低，如冷气机业、
饼乾公司又或是银行业及房地产等的市占率均日益提升。而各项改革令违规或避税的公司难以经
营，劣质企业的市占率持续下降，优质公司的市占率则不断提升，随著市场环境开始改善，高质
素公司优势显然较大。
　　其中，我们留意到印度的消费品、金融、基础建设和工业等行业长期将出现显著增长。
　　以基建投资为例，并非是直接投资于资产所有者，他们通常杠杆极高，而且企业管治水平普
遍欠佳。我们会投资在这些企业的供应商，因为供应商可受惠于基建开支或工业活动增长，他们
是资本回报率较高的市场龙头，并且在不同周期中均能赢得市占率。
《首源投资北亚洲区分销业务部董事　谭家骏》