《汇海泽言》美国连续两个月的非农职位增长，都不及市场预期。但由于今次相差程度较小
，故美汇指数回调的幅度亦相对较细。除了非农职位外，劳动力参与率仍未回升至疫情前的水平
，似乎亦是联储局迟迟未肯减少买债的原因。回想金融海啸后的一段时间，即使美国失业率逐步
回落，但当时联储局亦持续维持宽松货币政策，而当时其中一个考虑因素正是劳动力参与率持续
下跌。
　　美国本星期将公布消费物价指数（ＣＰＩ），而下星期将公布生产物价指数（ＰＰＩ）。由
于基数效应，与及资源及食品价格高企，与及供应链持续受不同因素的影响而暂停运作，故预料
通胀压力不轻。目前市场估计５月份的ＣＰＩ，按年升４．７％，核心ＣＰＩ将会上升３．５％
。假若ＣＰＩ数据较市场预期更高，或反映美国通胀压力可能较局方估计更严重。假若在就业市
场未完全改善前，已经见到如此高的通胀，势必令联储局陷入两难局面之馀，局内亦可能出现意
见分歧，将会考验主席鲍威尔怎样平衡鸽鹰两派的委员。

＊料欧洲央行不会急于减少买债＊

　　欧洲央行将于本周四公布议息结果，市场目前预期央行将维持利率不变，亦将会维持目前紧
急抗疫购债计划（ＰＥＰＰ）的速度，每月净购入８００亿欧元。由于预期欧元区经济复苏速度
不及美国，故估计目前的经济前景不足以支持欧洲央行宣布减慢买债步伐。欧洲央行官员近期的
言论，亦反映市场太早估计欧洲央行减少买债。
　　欧洲央行昨日发表的报告更指出，虽然央行于４月及５月份买入的债券金额，远超四大国发
债的规模，但难以压抑债息上升。市场估计，欧洲央行过去两个月买入德国、法国、意大利及西
班牙总值超过１３００亿欧元的主权债。
　　这份报告反映，欧洲央行过去两个月积极买债，主要是以免债息升至更高水平，影响区内经
济复苏。如果央行认为目前经济复苏动力不足，并且想确保区内经济持续复苏，那么实在没有必
要在今次议息时宣布减少买债，以免债息进一步上升。
《东亚银行高级外汇市场策略师　叶泽恒》