《宏观理财》投资市场今年年初的喜气洋洋气氛，在３月中时逆转，原因是美国１０年期国
债孳息率急速上升，由美国总统拜登上任时的约１％，节节上升至一度突破１．７％，创出
２０２０年１月以来最高水平。而债息上升的原因，则在于市场对通胀重临的忧虑。
　　事实上，大宗商品价格正在经历类似上世纪７０年代的急涨－－纽约期油一度升至超过每桶
７０美元的逾两年高位；玉米、大豆及小麦则上升至８年高位；木材、铁矿石及铜更创下历史新
高纪录。
　　除了上游的原材料价格上涨，将传导到下游，消费物价本身亦会因为三大原因而上涨，包括
一．经济复苏；二．财政政策；三．劳动市场趋紧（近日美国麦当劳就因招聘困难而推出「做满
半年获赠ｉＰｈｏｎｅ」的奇招），三大动力均在刺激消费需求。

＊通胀已重临，势提早加息＊

　　美联储局本周议息前的一项重要数据，正反映通胀已重临－－５月份未经季度调消费者物价
指数（ＣＰＩ）从４月份的４．２％，大幅上升至５．０％，高于市场预期的４．７％，是
２００８年８月以来新高；核心ＣＰＩ也从３．０％，跳升至３．８％，高于市场预期的
３．４％，是１９９２年５月以来新高。
　　通胀拾级而上，市场认为联储局将提早于２０２３年前加息的预期更确定，利率长期走势从
此扭转，不同金融资产都会受到不同程度影响；当中，此前在低息环境中兴起的保费融资，投保
人便需注意利率风险。
　　简单而言，保费融资就是投保人投保一份具有现金价值的保单，继而以保单作抵押，向银行
借入贷款缴付保费，以杠杆倍大回报，赚取借贷利率与投资回报的息差，操作与?鉴y按揭类似，
不同的是保费融资只需缴付利息，本金是在退保时归还。

＊回本期长，加息或导致亏损＊

　　以市场上一个保费融资计划为例，投保一份价值２０万美元的保单，以保单首日退保价值为
八成、银行愿意批出首日退保价值九成为贷款计，即融资金额为１４．４万美元，计及折扣，投
保人只需缴付「首期」４．８万美元，继而每月支付约２０００港元利息。
　　值得注意的是，保单的「回本期」，并非只需一、两年时间，而是起码长达５年，才能达到
增值的效果，视乎保单条款而定；如果期间加息，投保人便要捱贵息，每月所需缴付利息金额亦
会更多，而随著借贷成本上升，将影响保单的总回报率，严重者甚至导致亏损。
　　总括而言，对保费融资有兴趣的人士，因应利率未来的走势，适宜重新检视投保策略，详细
分析可谘询理财顾问。《康宏理财服务有限公司行政总裁　冼健岷》
　
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