《积金攻略》今年以来，随著美国加息预期升温，债券市场十分动荡。根据最新公布的６月
份康宏ＭＰＦ指数，五大指数当中，年初至今唯独只有债券指数录得负增长，跌幅为２．２％。
　　强积金的债券基金主要分为环球、亚洲、港元、人民币四大选择，而人民币债券基金在全部
债券基金中所占净资产值只有约７％。以年初至今的回报比较，３种债券基金，包括环球、亚洲
、港元，都录得负回报，下跌０．１８％至３．０８％；只有人民币债券基金为例外，同期升了
１．４７％。

＊纳入国际指数，吸引被动资金＊

　　人债基金在债券基金中表现一枝独秀，原因之一是人民币的强势。随著内地经济复苏强劲，
在低基数及出口拉动下，第一季国内生产总值按年大升１８．３％，创出有记录以来的最高，加
上出口数字亮丽，１至５月份按年增长达到３０．１％，人民币辗转上升，在岸人民币兑每美元
（ＣＮＹ）由去年年底的６．５３水平，反覆升值至５月底的６．３６水平。
　　事实上，外资正在源源不断流入内地债券市场。综合中债登及上清所的数据，截至５月底，
境外机构持有内地银行间市场债券为３．６８万亿人民币，５月份净增持６１５亿人民币，较４
月份加速了３３亿，是连续第二个月加速；今年１至５月份累计，则增持了约４，２３０亿人民
币债券，按年增加１，８４６亿。
　　惟其如此，外资只占内地银行间市场债券总托管量的３．５８％，远远低于美国的２８％、
日本的１４％，甚至还低于巴西的９％，随著全球三大债券指数，包括彭博巴克莱全球综合指数
（ＢＢＧＡ）、摩根大通全球新兴市场多元化指数（ＧＢＩ－ＥＭ），以及富时罗素世界国债指
数（ＷＧＢＩ），已先后将中国国债纳入，有望吸引被动资金继续流入中国债市。

＊人债基金或兼具港元债券＊

　　如果强积金成员看好人民币以至人民币债券的走势，强积金计划共有６个人债基金可供选择
，截至５月底的一年期年率化回报，最高达１０．０５％，最低也有７．８３％；风险标记最高
为３．４８％，最低为２．９１％。
　　不过，值得注意的是，个别人债基金并非将所有资产投放到人债身上，例如上述一年期年率
化回报最高的宏利ＭＰＦ人民币债券基金，人债只占投资组合的８３．８％，港元债券则占了
１１．１％，美元债券也占了３．１。
　　至于列明具「人民币及港元」的施罗德强积金人民币及港元定息投资组合，港元债券所占比
例就更高，达４３．９４％；主要投资当中，香港特区零息债券便占了第一位（１１．１４％）
及第三位（６．８４％）。
　　事实上，人民币债券基金的债券，并不一定由中资企业所发行。再以宏利ＭＰＦ人民币债券
基金为例，所持第三大资产，便是南韩公司Ｈｙｕｎｄａｉ　Ｃａｐｉｔａｌ
Ｓｅｒｖｉｃｅｓ的债券，第八位则是九仓置业（０１９９７）发行的债券，第十位就是第一阿
布扎比银行的债券。《康宏理财服务公司产品管理部总监　锺伟善》
　
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