《「香」讲积金》强积金成立至今超过２０年，不少打工仔的强积金累算权益金额已接近７
位数字。笔者觉得近年强积金计划成员对自己的强积金帐户较以往著紧，这或许是因为其强积金
资产已滚存至一定规模，亦可能因为各界加强投资者教育所致。所谓「你不理财，财不理你」，
虽然打工仔多关心自己的强积金户口是好事，但也毋须太过紧张，对一时之表现作过份解读。
　　不知道大家有没有跟年幼小孩或宠物拍照的经历？由于他们普遍不会「坐定定」配合指示，
只能够是镜头配合他们的动作，因此拍出来的照片只可用三个字来形容：　「松」、「郁」、「
朦」！同样道理，很多时有关投资回报的数字，都只是在持续波动市场下的一个个凝点
（Ｓｎａｐｓｈｏｔ），一样是「松」、「郁」、「朦」，未能全面地反映投资表现。
　　我们经常接触到的强积金基金投资回报数据，一般有三个月回报、一年回报、三年回报、五
年回报和十年回报等。透过这些数据，投资者可以对不同基金作一简单比较，是颇为实用的。但
投资者要知道这些数据都只能够捕捉某一特定时期的表现，如果这时期与投资者出入市的时间不
同，其参考价值便不大。
　　举个例，香港恒生指数从２０２０年２月２８日至２０２１年２月２６日的一年总回报是
１４．５％，恒指从２０２０年３月３１日至２０２１年３月３１日的一年总回报却是
２４．４％，即使是同一市场，投资年期一样，但若入市时间相差一个月，一年回报便相差１０
个百分点。

＊滚动回报较全面反映投资表现＊

　　投资者欲从回报数字中看到更全面的投资表现，可参考滚动回报（Ｒｏｌｌｉｎｇ
Ｒｅｔｕｒｎｓ）。滚动回报就像是开启了相机的连环快拍功能，消除松郁朦感觉，让人自行连
系当中的动感。再以恒指２０２１年的一年投资回报为例，只要计算２０２１年１月１日至１２
月３１日，每天的过去一年回报数据，再取其平均值，便能得出一年滚动回报。
　　例如截至２０２１年１月４日（首个交易日）的一年回报为－０．３％、截至２０２１年１
月５日的一年回报为０．４％、截至２０２１年１月６日的一年回报为１．３％，如此类推并取
多个数字的平均值，便可得知２０２１年的一年滚动回报。
　　这个滚动回报所反映的，就是无论投资者在２０２０年任何一天入市并持有一年的平均回报
，消除了出入市因素（Ｍａｒｋｅｔ　ｔｉｍｉｎｇ　ｆａｃｔｏｒ），比起一个个凝点的回报
更具参考价值。《永明资产管理高级投资策略师　香敏华》
　
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