《宏观论势》市场将密切关注联储局将何时退出其量化宽松计划。虽然这很大程度上取决于
即将到来的经济数据，但预料联储局在１１月份宣布其将在１２月份开始减少其资产购买规模。
联储局势将逐步推进整体缩表步伐，这将在本年底前利好风险资产。具体表现为，在联储局主席
鲍威尔在杰克逊小镇年度研讨会上发表演讲后，８月底１０年期美国国债收益率持续处于低水平
，约为１．３％。
　　美国财政政策将是市场的另一个主要推动因素。９月份美国国会将会是一个繁忙的月份，立
法者将就拟议的１．２万亿美元基建法案和３．５万亿美元扶贫和气候支出计划进行关键谈判。
持异议的共和党立法者威胁在最后期限临近时不支持提高美国债务上限，以防止民主党强制在国
会通过其计划。
　　中国的近期经济数据弱于预期，反映了中国新的疫情引起的封锁、最近的洪水、信贷增长放
缓以及全球半导体短缺。由于德尔塔变种病毒引发疫情，当局实行严格封锁措施，影响消费活动
，７月份零售销量下跌。固定收益投资增速亦减弱，原因是放贷收紧影响基础设施和房地产投资
。尽管如此，中国的长期宏观经济前景仍可望向好。但监管不确定性可能会在短中期内影响投资
者情绪。
　
＊鲍威尔在杰克逊小镇维持利好风险资产的立场＊
　
　　８月底市场的主要事件是一年一度的杰克逊小镇研讨会，投资者关注联储局对于退出量化宽
松计划和利率走向的最新立场。
　　整体而言，联储局主席鲍威尔发表中性至鸽派的立场，延续其过去几个月所传递的关键言论
。他承认经济取得进展，同时继续强调劳动力市场的缺口，这是联储局的第二个关注点。
　　虽然在后疫情环境下，经济增长加快意味著通胀可能维持在或略高于联储局目标水平，但夏
季通胀压力激增至远高于其２％的长期目标水平这一现象不太可能持续至２０２２年。
　　重要的是，鲍威尔在杰克逊小镇的讲话中提醒投资者，缩表并非紧缩，而且加息时机尚未成
熟，因为联储局已就经济复苏提出一项「不同的、更加严格的测试」，以确定是否适合加息。
　　根据８月份的经济数据，联储局可能最早在９月份的下一次会议上宣布缩减购债，但预料联
储局将在９月份再次向市场发出缩减购债预警，并在１１月份宣布将在１２月份开始减少其资产
购买规模。预计此情况将继续利好整体风险资产。
宏观经济基本面亦保持稳健。８月下旬公布的采购经理人指数数据显示，虽然增速有所放缓，美
国经济仍继续扩张，而欧洲经济增长仍然非常强劲。
　
＊德尔塔变种病毒蔓延仍是一项持续存在的风险＊

　　德尔塔变种病毒看来应该不太可能影响全球经济复苏，但随著主要经济体爆发新的疫情，与
新冠疫情相关的尾部风险仍会隐现。
　　其中一个亮点是，虽然住院率随著病例数量的增加而上升（尤其是在美国），但死亡率仍远
低于今年较早前的峰值。
　　随著决策者开始逐步退出创纪录水平的刺激措施，未来１２个月风险资产的回报前景依然可
望乐观，但收益将下滑，且市场波动幅度更大。投资者将需要适应全球经济继续扩张而增速放缓
的环境，并采取比后疫情复苏早期更注重选股的投资方法，当时全球各大央行一致推出货币宽松
政策，从而有力地推动整体市场反弹。《新加坡银行投资策略主管　李依莱》

＊《经济通》所刊的署名及╱或不署名文章，相关内容属作者个人意见，并不代表《经济通》立
场，《经济通》所扮演的角色是提供一个自由言论平台。