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《与联共策-邹建雄》三大选股策略,从容应对市场波动

2021/09/17 11:22打印本文章字体:
  《与联共策》在经济复苏、疫情解封与财政刺激的加持下,环球股票市场在2021年上半
年缔造亮丽表现。不过,随著经济逐渐回升,联储局缩表疑虑重启、Delta变种病毒也不时
牵动市场紧张情绪,市场似乎正面临重重挑战。在此背景下,联博建议投资者应从以下三大方面
入手,发掘投资机会:
 
*一、营运趋势受益于与疫情相关,且具有长期增长动能的主题*

  随著市场自以估值扩张驱动回报的初期上升阶段,进入以盈利扩张带动回报的主要上升阶段
,联博认为,现阶段长期盈利增长动能相对强劲,足以抵销估值下调疑虑的公司带来的负面影响
。联博的研究显示,综观2020至2022年(包括疫情与解封后经济反弹时期)各行业股的
复合营收增长率,科技、健康护理与部分新型态消费主题股表现相对领先,此等公司相对受益于
新冠疫情下的结构性变化,即使未来疫情发展仍具不确定性,其盈利增长有望维持相对强劲的增
势。
  举例而言,居家办公的工作模式正在普及化,在疫情后也逐渐成为新常态。这将带动资讯科
技相关的基础建设的长期投资机会,资讯安全、资料中心、云端解决方案等都有望迎来长期增长
机会。事实上,联博的研究显示,疫情期间企业对于资讯科技的支出不减反增,疫情后大多数企
业也表示将增加在科技领域的投入,此等利多讯号都将为科技行业的盈利增长提供支持。另一方
面,由于经济扩张步伐开始放缓,盈利表现高度依赖于经济周期的公司或因其后续盈利上调而动
能转弱,故现阶段联博对此等企业取态相对保守。
 
*二、估值相对合理,且有望不受利率上升冲击的公司*

  虽然前段时间疫情忧虑再次打压国债孳息率,令其自高点回落,但随著联储局货币政策或渐
趋紧缩,加上通胀升温的环境可能将带动利率上升,投资者须慎防利率上行对企业估值带来的影
响。换言之,联博建议投资者关注兼具有估值合理与增长性突出优势的企业,同时避免估值过于
昂贵、股价表现易受利率上升冲击的企业。一般来说,现阶段企业价值多半来自未来盈利折现的
公司,较易受利率上升影响。此等企业一般具有短期营收增速快,但现阶段营利模式不稳定、市
值较小等特点,一旦利率走势反转,其表现可能将出现较大波动,投资者对此等公司或须格外留
意。
  健康护理行业股则是联博现阶段相对关注的一大主题  其不但拥有较优异的增长性,估值
也处于相对合理水平。这主要因为市场先前较担忧民主党执政可能会改革美国医疗体系,而上半
年经济强劲复苏的背景也令防御性的健康护理主题相对不受关注。然而,鉴于美国总统拜登近期
的政策取态,联博认为,短期?应无积极改革医疗体系的行动,再加上基金放缓令资金回流至防
御型主题,因此联博看好未来健康护理行业股的相对估值,其不但有望缓步回升,并将带动相关
主题的表现,尤其是受益于后疫情时代投资趋势重启的高端医疗设备公司,或是经营态势良好、
盈利能力稳定的大型生物科技公司等。
 
*三、资产负债表强劲、盈利能力优异的高质素公司*

  最后,鉴于众多不确定性浮现,后续股市波动恐加剧。在此背景下,联博认为高质素公司有
望重回市场视野。此等公司一般拥有资产运用效率较高、负债比率较低、营运模式与盈利能力相
对稳定等特点,通常也是各行业中具技术领先地位与竞争优势的佼佼者,股价长期表现较为亮眼
。此外,历史数据也显示优质行业股在市场震荡之际,有望发挥其防御性,较适合看好股市后续
表现但又担心短期波动的投资者。
  总体而言,联博认为股市在企业盈利增长的加持下,有望抵销后续估值可能面临调整的利空
,并持续缔造良好表现。不过,随著市场风险逐渐浮现,股市仍将不时面临波动,尤其是部分往
业表现优异的主题或将面临一定程度的调整。因此,我们建议投资者采取长期投资策略,致力于
发掘兼具长线增长性突出、估值合理且高质素的机会,藉此打造具有韧性、可缔造更理想长期经
风险调整后回报的投资组合。《联博中国香港零售业务董事总经理 邹建雄》
 
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