《投资新视野》在２０２１年，两个主要原因使新兴市场甚为波动。首先在中国，我们看到
了大规模的监管行动以及经济放缓，主要房地产开发商恒大更因此几乎破产。其次是一些新兴市
场经济体正在收紧利率，例如俄罗斯的指标利率从４．２５％上升到７．５％，而巴西和某些国
家的利率更高。实际上，在市场气氛仍偏乐观的情况下，新兴市场就已经开始撤回刺激措施，然
而发达市场的情况并非如此。

＊２０２２年中国政策有机会趋向正面＊

　　强劲的增长、高通胀和积极的刺激措施这些相互矛盾力量，正在全球市场中交互作用。然而
，这些因素不会长期共存。随著它们之间关系的重新调整，无论在发达市场还是新兴市场，我们
都可能会再次经历波动。
　　中国的监管行动已进行了一年的时间，市场亦开始消化其带来的影响。随其自然发展，中国
国内政策应该会趋向正面。这是因为当政策制定者意识到增长放缓时，可能会推出更多刺激政策
，这亦有利新兴市场的各个资产类别。

＊新兴市场估值便宜，更具上行潜力＊

　　由于新兴市场已经取消了许多刺激措施，因而与发达市场相比更具上行潜力。发达市场尚未
进行转型，因此情况可能会开始变得困难。
　　新兴市场的疫苗接种进度虽然落后于发达市场，但步伐正在加快。随著我们踏入２０２２年
，新冠病毒疫情及其相关的影响有机会开始减退。这意味著增长能见度提高的同时，所面对的市
场波动度也较低，这对整个新兴市场而言是个重要的利好消息。
　　新兴市场的交易估值较发达市场折让了４０％，而这是１５年来最宽阔的水平，且至今已经
克服了许多坏消息，这让我们对未来６到１２个月的看法更为乐观。

＊新兴市场投资主题多样＊

　　此时，我们对中国持谨慎态度。但是我们认为在２０２２年，中国市场将出现越来越多有趣
的机会；例如与政府的理念一致的企业、受益于低碳转型且具吸引力的可再生能源发电商，以及
在国内受政府支持的品牌和企业。另外，我们亦看好在印度市场当中，制药、资讯科技和金融服
务等领域。南美洲市场的周期性非常鲜明且正经历困难的时期，但该区域在２０２２年相信将会
有更多机遇。
　　这两年来，科技及科技制造是重点主题之一。亚洲拥有一些世界顶尖的硬件和半导体制造商
，我们认为该主题将会继续受到重视，唯过去几年可能已经历了其中最好的时期，因此应该更加
慎选该领域的公司。
《晋达资产管理大中华零售业务主管　邓嘉南》
　
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