《富泰有方》美国总统特朗普新关税措施的规模大幅超出基本情境预测，随著投资者消化其
新关税措施的影响，市场经历了剧烈波动。由于企业需应对这项重塑全球贸易格局的重大举措所
带来的直接与长远影响，我们相信，市场波动可能持续。
　
　　尽管市场对关税迅速作出反应，我们仍须意识到目前仍存在许多未知因素，例如关税会否进
一步调整、涉及哪些产品等，我们仍需观察全球贸易夥伴的回应。然而，这并非短期不确定性的
尾声，甚至很可能只是开始。但对于有耐心的长线投资者而言，我们有理由感到乐观。无论局势
如何发展，创新者总能在不断变动的市场中找到创造价值的新途径。此外，估值已有所回落。我
们正寻找那些具有折让估值、具备抵御关税与经济衰退韧性，且长远前景优秀的企业。
　
＊全面经济衰退非必然＊
　
　　短期内，由于生产商需重新调整商业模式以应对关税，并考虑迁移生产线的艰钜任务，生产
力可能下降，而企业盈利压力亦日益增加。全球经济增长或会放缓，我们认为通胀势必升温。这
些举措短期内可能削弱美国经济。尽管如此，全面经济衰退并非必然。作为美国经济基础的就业
和消费支出看来仍然稳健。当然，现时的消费与企业信心亦受到压力。
　
　　我们认为，重要的是应从更长远的角度审视这些政策。美国政府的经济政策目标宏大，旨在
透过减少联邦支出、开拓关税等新收入来源，以及重建美国工业基础来大幅减少赤字。当局致力
推动制造业回流，不仅关乎美国就业，也为了解决对中国和其他国家在药品、工业零件、其他关
键进口产品以及创新领域方面的依赖所引起的国家安全问题。此外，我们必须明白，重建工业基
础是一个复杂的过程，需时多年而非几个季度的时间。因此，我们认为只有当企业领袖相信关税
政策必然实施及其持续性，他们才会考虑将大量制造业产能带回美国。时间会证明一切，但我们
倾向相信特朗普的决心。若特朗普坚持落实此政策，前景将曲折波动。
　
　　尽管变数仍多，但我们相信部份基本原则维持不变：
　
１．　主动型投资具一定价值，尤其在目前市况下，我们正积极寻找合适机会。
２．　质素至关重要。我们专注于拥有卓越领袖且具竞争优势的优质企业－－这些企业有望成为
未来的领导者。我们认为，能抵御关税与经济衰退、长远前景优秀的企业，目前的估值具有吸引
力。
３．　从长远来看，尽管关税消息可能改变短期形势，但一些重要趋势并未改变。我们相信，人
工智能与数码转型等长期主题将持续发展，为有耐心的长线投资者创造价值。对于愿意著眼未来
的投资者而言，我们仍有理由保持乐观。
　
　　由人工智能驱动的自动化与先进机械人技术，势必推动美国制造业进入新时代，不仅提高效
率，更将重塑美国的生产模式。即使面对高度不确定性，我们仍坚信，长远而言，持续创新是发
掘价值与维持增长最有效的途径。创新始终是驾驭市场变化之道。《富兰克林邓普顿投资香港联
席主管　黄德泰》
　
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