《投资领域》踏入５月之后，港股出现显著调整，恒生指数由高位逾３００００点水平回落
至目前２８０００点左右，我们对今年馀下时间的港股前景维审慎看法，主要是源自中美贸易冲
突持续恶化的风险。
　　中国与美国自从去年１２月暂时平熄贸易战火以来，已经经过１１轮贸易谈判，双方一直表
示贸易谈判进展良好，惟美国总统特朗普（Ｄｏｎａｌｄ　Ｔｒｕｍｐ）在５月初一则推特，令
贸易战突然急速恶化。
　　美国现时已将２０００亿美元的中国进口商品关税由１０％上调至２５％，中国亦已作出回
应，宣布将在６月起对原产于美国约６００亿美元进口商品分别加徵最高２５％的关税。
　　除了贸易上的关税措施之外，中美冲突更再扩展至科技领域，特朗普其后签署行政命令，禁
止美国公司使用构成国家安全风险的电讯设备，商务部随即将华为及多家附属公司，纳入出口管
制实体名单，并在上周五（１７日）生效，中美紧张形势愈演愈烈。

＊香港经济动力减弱＊

　　值得留意的是，中国与香港息息相关，香港主要的出口及转口均来自中国，在区域贸易量减
少及全球贸战忧虑下将面临一定压力，经济动力亦见减弱，今年首季国内生产总值（Ｇｒｏｓｓ
Ｄｏｍｅｓｔｉｃ　Ｐｒｏｄｕｃｔ，简称ＧＤＰ）按年升０．６％，为近１０年来最低的增长
水平。
　　纵使我们对港股看法审慎，但其实在去年港股大幅波动时期，我们亦趁机在大量公司出现急
剧调的同时，在合理价格及估值水平吸纳了不少优质股份。
　　作为「由下而上」的投资者，我们认为投资者更应该关注的是企业本身的基本面，如管理层
、业务和财务状况均具质素的公司即使在市况波动时期依然可以提供不俗的防守性。
　　在我们所持有的投资组合中，有一家中国股份制商业银行，其股价在公布强劲的年度业绩后
明显上扬，主要是因为这家银行在推行较保守的贷款措施后，资产质素得到改善，而其高利润率
的零售业务亦录得强劲增长。

＊估值吸引买入内需股＊

　　主要变动方面，我们近期买入了一家中国领先的饮料及方便面制造商，主要是因为其估值已
经跌至相当吸引的水平。尽管这家企业的高增长时代已经过去，我们相信其通过以更多高端产品
为主的产品组合，可有效改善利润率，而稳定的收入增长则有助重振其发展前景。
　　同样是在估值回落至吸引水平的情况下，我们早前亦买入了一家香港地产公司，其市帐率较
低之馀，股息率亦相当吸引，同时这家地产公司约６０％的市值是来自旗下一家在香港营运公用
事业企业，风险回报确实吸引。
　　总结而言，相对于忧虑宏观和大市上的影响，投资者应该将重点放在优质公司之上，在市况
波动时期更应低吸那些优质企业，长远而言可带来更佳的绝对回报。
《首域投资（香港）分销业务董事　谭家骏》