《宏策俊见》截至６月１４日的过去一个月，除中港及欧洲股市外，大部分指数录得升幅，
当中数个新兴市场国家如俄罗斯、巴西及印度股市分别累升６．３％、８．９％及５．５％，某
些南亚国家股市如印尼及菲律宾也录得６．０％及４．５％的按月升幅。
　　市场一般相信本轮新兴市场反弹与美国降息预期相关。基于美国联储局主席鲍威尔口风有所
转向，加上最新非农业新增职位数据也不及预期，导致市场对美国进行减息的预期火速升温，而
降息的时点也由原先预期的今年较后时间推前至７月底的会议之上。
　　事实上，减息预期升温，既利好美国的本土股市，也利好部分新兴市场股市表现，因为传统
上美联储进行减息后不单利淡美元，同时使新兴市场与美国之间的利差扩阔，从而提升资金流入
新兴市场国家的吸引力。

＊减息预期火速升温＊

　　然而，今次减息预期的升温速度确实急速。根据彭博利率期货数据显示，７月份美联储会议
上减息机率于５月２９日仅为２３％，但到６月７日，相隔只是一周，已经升至８０％以上。不
仅于此，数据显示９月会议至少减息５０个基点或以上的概率也已接近６０％，意味市场预期当
局或将出现连续减息情况。

＊不够鸽的风险＊

　　如此看来，我们可以理解市场对未来联储局进行减息的预期的确十分强烈，这或形成风险。
于强烈的降息预期下，本周议息会议可能较大机会出现以下两种情况，（ｉ）联储局会后声明一
如预期更改口吻，删除「耐心」的表述，语调转鸽，为７月减息铺路。于这个情况下，由于市场
早已有所预期，言论对股市的支持可能存在，但进一步大幅上升或有限制；（ｉｉ）若果当局未
有对未来有关降息情况作出明显表态，近期「炒放水」的预期或将落空，美国或部分新兴市场股
市的上行动力有机会因此而失去支撑，虽然发生这种情况的机会较低，但这也是其中一个投资者
需要注意的风险。《晋裕环球资产管理投资研究部投资策略师　陈俊业》