《基金之道》「五穷」已出现，全球股市回落颇多，国内股市年内升幅已缩窄逾半。中美贸
易战伸延至科技范围，美国欲利用华为逼使中国让步，事态发展颇为不妙，投资者必然较审慎，
预料中美双方于６月份达成协议颇为困难，短期股市因而有机会于６月份触底。
　　因贸易战风险加剧、欧洲经济疲软、英国脱欧等多项因素尚未明朗，投资者对避险资产的需
求在过去几周积累达至高峰，黄金及债券成为投资者避险的首选，美元进一步走高至两年高位，
资金纷纷流入债券市场，美债收益率再次倒挂，美国十年期国债孳息率跌穿２厘。市场或进一步
波动，投资者需提高警惕准备灵活投资策略，分散化仍是组合管理的重要原则。
　　五穷六绝之后，市场似乎有机会再七月份翻身，因美国减息预期升温，虽然今次会议未有减
息，但联储局声明删除了自今年１月开始使用的「保持耐性」措词，今次会议对现时减息的支持
不多，但利率期货显示市场预期７月减息的机会达１００％，市场亦预计联储局今年减息２次，
利好股市稳固。
　　近日人民币汇率创下年内低位，不利中港股市估值及导致资金流出，ＭＳＣＩ新兴市场指数
５月加入Ａ股第一阶段调整，第二阶段调整日期为８月份；富时罗素指数也在６月份纳入Ａ股新
名单，增加Ａ股权重至２０％，合计１０９７只股票，其中包括２９２只大盘股及８０５只中小
盘股，将于６月２１日收市后生效，但未知外资会否先行推低国内股市及伺机购入。若Ａ股刚好
籍６月中美在Ｇ２０峰会谈判传出坏消息而下跌至低位时，预计外资有机会再度流入国内股市。
　　内地５月份通胀按年升２．７％，同期社会消费品零售总额按年增加８．６％，好过市场预
期；但工业增加值仅增加５％，创超过１７年最低；首五个月全国固定资产投资按年增加
５．６％，亦差过市场预期。因担忧贸易战情况恶化，一众外资企业厂商撤离中国，转向泰国、
马来西亚及越南等东南亚国家，其中泰国基本面相对稳健，有机会未来受惠于中美贸易摩擦。
　　全球央行似乎都释放或正在实践鸽派态度，印度央行今年内第三次减息，澳洲联储减息２５
个基点至历史最低水准，是２０１６年８月来首次减息。现时中美贸易战不断升级，即使两国领
袖将于６月底会面，市场对此却不乐观。预料特朗普继续利用贸易战进逼中国，继而从中获得利
好美国的条件，再于第四季接受其可接受的方案以便寻求连任。市场因美国减息预期等消息可能
出现反弹，但反弹后料再次回落，６月份股市短期低位可能将出现，第三季股市则可能缓慢地和
反覆地反弹。《东骥基金管理董事总经理　庞宝林》