《环球视野》股票投资者非常期待美国联储局于７月和９月会议上调低联邦基金利率，将利
率区间降至１．７５％至２％。其他央行的立场亦远较先前温和，并几乎一致减息。超低贴现率
代表未来盈利的现值更高，因此股市上升。
　　导致去年全球经济下滑的因素似乎正在消散。中国放宽借贷限制，并试图以减税和新增基建
开支促进经济增长。法国示威运动和德国汽车排放问题对欧元区的短期拖累已告一段落。各地央
行立场转趋宽松，利率亦大幅下跌。中国经济增长一旦有所回升，欧元区和发展中国家的出口便
可望增加。美国库存于去年底升至过剩水平后，现时正缓慢下降。随著中美两国重启谈判，贸易
紧张局势正在降温。
　　这些利淡因素逐渐消失后，经济增长应会改善。若这情况发生，目前将是２００８年金融危
机以来第三次的周期中段放缓，亦是２０１５年工业衰退的重演。当时的工业衰退严重，但最终
未对消费者构成影响。家庭开支稳健，令美国当时免于陷入经济衰退，我们预期今次亦将出现相
同情况。
　　美国经济扩张于今年７月踏入第１１年，成为美国史上最长的经济扩张期。贸易阴霾暂时并
未影响小型企业，该等企业的扩张计划及乐观情绪均接近历史纪录水平。劳工市场转趋紧绌，工
资增长强劲，吸引民众重返劳工市场，推高总家庭收入。工资处于最低十分位的工人职位增长最
强，工资增长亦最迅速。消费信心维持高企。资本开支庞大带动生产力增长稳健回升，现时远高
于２％，是多年来最佳水平。
　　通胀温和，加上工资增长高于３％，意味民众生活水平上升，支持家庭开支维持稳健强韧。
随著库存减少，第二季经济增长可能疲弱，但这将对未来增长有利。随著按揭利率下跌以及楼价
升幅减慢，房屋市场活动应能加快今年经济增长。工资增长已于强劲水平靠稳，但应会再次上升
，并使企业增加投资，以控制单位劳工成本。我们预期今明两年经济增长介乎２％至２．５％
。这美国史上最长的经济扩张期应能至少再持续一年。
　　若全球增长出现转佳迹象，可望在２０２０年初为环球股票价格带来支持，但只有温和上升
空间。美元转弱和央行立场宽松，意味非美国股票的表现或会较佳。随著环球经济增长向好，长
期环球政府债券孳息和通胀应会在今年夏季见底。因此，混合收益投资者应保持审慎，并继续投
资于优质的短至中期债券。在未来六至九个月，高收益和新兴市场信贷或可带来较佳回报。
《信安环球投资首席环球经济师　包乐德》