《基金之道》全球经济前景黯淡，持续走低的ＰＭＩ指标与下降的消费者信心指数使得全球
宏观环境存在很多下行的风险。Ｇ２０的乐观情绪与联储局十年一遇的减息已经完全被市场所消
化，整体来看市场并没有受此提振，全球经济数据的持续疲软可能导致更多的央行实施货币宽松
政策来刺激经济，但需要留意宽松的货币政策的积极效果很有可能被全球经济增长放缓带来的负
面效果所抵消。此外，由于各国纷纷开启宽松预期，但竞争性的减息会使得各国汇率涨跌不一，
所期望通过减息改善进出口疲软的国家或许并不能如愿以偿。
　　中美贸易战的发展就像过山车起起伏伏，好不容易在７月初看见中美贸易战和平的曙光，但
谁知道曙光的出现只是昙花一现，在美国总统特朗普威胁９月１日起对更多中国输美商品加徵关
税，美国数十年来首次指责中国操纵汇率，美国推迟就允许美国企业与中国华为展开交易作出决
定后，市场不安的情绪陡然上升，已然紧绷的中美关系又一次遭到冲击。柳暗花明又一村，近期
曙光再现，特朗普政府突然宣称将部分中国进口商品加征关税额时间推迟至１２月，市场避险情
绪又从高点回落，但市场不安情绪仍然存在，因为市场对于特朗普下一步棋该怎么下仍然毫无头
绪。
　　中美关系问题挥之不去之际，贸易战的范围又蔓延到了其他国家。美国和欧盟互相指责对方
非法补贴各自的飞机制造企业，使得美国宣布将对价值４０亿美元的欧盟输入美国的商品加征关
税；此外，美国又宣布将对越南，台湾，韩国等国家的部分商品加征关税，日本与韩国之间你来
我往的贸易纠纷加剧，加剧了投资者对于市场前景的担忧的情绪。
　　不仅贸易战使得「人人自危」，地缘政治纷争更是困扰投资者的另一个心结，意大利债务危
机重重，香港本地政治纷争加剧，阿根廷由于大选结果悬殊导致股债汇遭到三杀，紧张局面令全
球市场避险情绪陡升，投资者信心受挫，外界日益担忧，日圆等传统避险资产明显受益，日圆一
度升至七个月高位。黄金已经冲破１５００美元大关并朝著１６００美元迈进，年内涨幅已经达
到了１８％。但由于阿根廷问题对拉丁美洲市场的影响，此前高歌猛进的拉美市场也开始回落。
　　笔者建议短期内投资依旧不能太乐观，宜稳中求胜的保守策略。虽然中美贸易战方面释放出
利好消息提振市场，但并不代表贸易战已经结束，特朗普随时可能加剧贸易冲突；此外，地缘政
治因素与全球经济下行压力增大的情况下，可以考虑投资级别债券基金与黄金及金矿股基金，相
关基金近期在市场大幅下跌的情况下依旧可以保持坚挺姿态。
《东骥基金管理董事总经理　庞宝林》