《基金之道》近一个月中美之间的关系可以用「爱则加诸膝，恶则坠诸渊」来形容。８月初
在美国总统特朗普威胁９月１日起对更多中国输美商品加徵关税后中美关系正式进入白热化阶段
。此外，人民币破「七」创１１年最低后美国连夜指责中国操纵汇率将贸易战带入货币战后，已
然紧绷的中美关系遭到严重的冲击。之后几日中美互相出招，你来我往，招招来势汹汹，剑拔弩
张的紧张局面令全球市场避险情绪陡升，外界日益担忧，中美关系迅速恶化将给已经非常脆弱的
全球经济带来更大压力。
　　在投资者积极地为全球避险情绪陡升做著防御策略时，中美关系又出现了缓和，美国宣布部
分放弃自９月１日起对剩馀３０００亿美元中国进口商品征收１０％的关税的计划，近乎一半关
税的推迟使得中美贸易战缓和的曙光重现，使得零售商和科技企业原本紧绷的神经得到暂时的放
松，黄金，债券基金等避险资产由升转跌。
　　人无千日好，花无百日红。仅仅过了几日全球两个最大经济体之间针锋相对的贸易战又再次
出现新的升级。在中国表示将在９月１日对５０７８种来自美国的产品加徵５％或１０％的关税
后，美国总统特朗普开始对中国新一轮关税行动给予回击，将约５５００亿美元中国输美商品的
关税税率再上调５％。美国将从１０月１日开始，把针对２５００亿美元中国进口商品的关税，
从现在的２５％提高至３０％。计划对其馀３０００亿美元中国商品徵收的关税税率从１０％提
高至１５％。
　　跌宕起伏的中美关系在进入９月后又出现了新的转机，中美同意１０月初在华盛顿举行中美
经贸高级别磋商，特朗普因中国７０周年国庆而延迟至１０月中旬才向２５００亿美元中国货品
徵收额外关税，这让期盼贸易战缓和的投资者松了口气。中美自８月升级贸易战以来首次释放出
实质性善意，中国恢复购买美国２０万吨大豆及大量猪肉，特朗普称或签临时协议。市场风险偏
好也大幅回暖，１０年期美债收益率实现八连涨，也创三年最大的单周涨幅。
　　目前来看，贸易争端有所缓和，美国经济表现仍佳，基本面并没有出现恶化，消费者支出依
然强劲且仍支撑著温和的经济成长步伐。孳息倒挂情况早前也不太严重及现已经纠正，联储局根
本缺乏减息理据，如果基于经济下行压力增大的理由，那么一旦此次联储局减息，又将于之前一
样为保险式减息。预计期望低利率的特朗普又将密集的朝联储局「开火」，首打的牌应该就是中
美贸易战升级，虽然中美将于１０月进行谈判，但市场情绪有些过于乐观，中美之间的分歧仍巨
大，后续谈判再现波折的可能仍然很大，投资者可以考虑在市场出现低位时购入投资级别债券基
金或者贵金属板块基金以防止１０月市场出现大幅波动。《东骥基金管理董事总经理　庞宝林》