《宏策俊见》在上一期的文章中，我们了解到假若持有一些物业，不论是否经已供满，又或
是正在供款，都可以透过再加按的方式来增加手上的投资本金。此外，在低息环境下，一般６％
的每年稳定投资总回报已能为自已带来每月逾万完的避动收入。至于要怎样选择投资工具才是最
适合？以下将继续为大家探讨。

＊先要理解套息投资的目标＊

　　坊间有很多投资工具，较受市场所欢迎的，有股票、有基金、有各类理财产品、也有些是投
资虚拟货币的，总之是五花百门。这里先不讨论投资那一种资产的回报最佳，而是讨论那一种最
能配合按楼套息操作。
　　首先，我们需要了解到这样的套息投资的最大目标不是为了快速资产增值，而是在于套息。
所以，第一个理念是选择具备「稳定套息」特性的投资工具，因为整个套息过程中，利息收入必
须要高于利息支出才能达成正收益套利，否则如果是相反的话，每期现金流将会变成负，即变成
每月为负的净支出。
　　第二样要注意的地方，将会是投资本金的稳定性。虽则整个套息策略的核心是套息部分，但
总体回报不单只是利息收取部分，而是计算包括资产价格动后的总回报。所以，第二个套息工具
选择的第二个理念就是「本金稳定」，只有本金稳定的情况下才能保障套利回来的利息回报，不
会因资产价值下跌而被蚕食，即出现赚息蚀价的情况。

＊再了解市场上几类收益资产＊

　　综合以上两个重要概念，我们便可以再从以下几类的收息投资产品中选择合适的套利工具。
目前于市场上较为受欢迎的收息投资产品大致可以分为四个类别，分别为直债、债券基金（债基
）、房地产信托（ＲＥＩＴｓ）及高息股。

＊直债＊

　　首先，直债就是持有公司或各国政府直接发行的债券，投资者是拥有追偿债券的权利。投资
直债的其中一个好处就是，就是在没有发生任何违约的情况下，投资者可以预先预计每期所收到
的实际利息金额，以及到期可以取回的债券票面本金，这样可以方便投资者进行套息方面的计算
。不过，其坏处是投资资金不大的话，其风险将是高度集中。此外，直债的入场门槛都高，一般
直债的入场费分别为２０万美元或１００万元。

＊债券基金＊

　　债基方面，就是持有一篮子债券的基金，一般债基持有债券的数目由数百到过千不等，好处
就是可以达到分散风险的作用，而且入场门槛十分低，一般零售银行或经纪的最低入场门槛为
５０００元。与真债不同的地方是，债基是难以计算赎回后的投资本金，假若基金价格下跌了，
套息回来的利润部分可能不足以抵消本金的亏损，导致赚息蚀价的情况。

＊ＲＥＩＴｓ与高息股＊

　　至于ＲＥＩＴｓ的回报，就是投资于房产项目上的收入，包括租金收入部分等，同时也是这
个原因，一般ＲＥＩＴｓ资产都会有较强的现金流，加上法令规定ＲＥＩＴｓ必须将当年的
９０％收益以股利形式分配给股东，造就ＲＥＩＴｓ成为可以提供高息收入的收益资产。不过，
ＲＥＩＴｓ与高息股一样，在证交所上交易的都是以股票作买卖，股价随大市变化而波动，本金
的市场波动风险则会较大。
　　综合前文提及的原因，四类收息资产中，笔者认为直债与债基这两类资产与按楼套息操作的
配合度就更大，因为两者的「稳定套息」与「稳定本金」的能力一般都会较ＲＥＩＴｓ或股票为
高。而在直债与债基在投资组合的分配上，基于直债的入场门槛较高，或许在４００万元以上的
投资资金，才会考虑作为添配上的考虑，否则投资在一至两只债基也可。至于怎样的投资才可达
到合理的稳定回报？下期再讨论。《晋裕环球资产管理投资研究部投资策略师　陈俊业》