《环球视野》正如《等待果陀》剧作中，弗拉季米尔（Ｖｌａｄｉｍｉｒ）和爱斯特拉冈（
Ｅｓｔｒａｇｏｎ）在等待果陀（Ｇｏｄｏｔ）一样，我们一直等待证据，以肯定我们对美国以
至环球经济增长的乐观看法。在过去数月，市场迹象仍好淡纷呈：好消息总是与经济进一步恶化
的证据互相抵销。
　　不过，最近困扰商界领袖的地缘政治风险已见减弱，而且央行宽松政策的正面滞后影响变得
更加明显。美国经济依然强韧。目前有理由相信欧洲可能短暂陷入经济低谷。中国经济活动展现
温和升势。韩国和日本的工业产量报告转佳，意味制造业衰退情况开始消散。

＊转捩点或许近在眼前＊

　　美国经济状况良好，而且劳工市场稳健。１０月份就业报告胜预期：新增职位水平可观，过
去两个月的数据亦获大幅向上修订。通用汽车罢工事件涉及约４万个职位，而人口普查的工作岗
位则减少２万个。除去这些影响后，就业职位新增２７万个，属理想水平。时薪升逾３％。工资
增长最近并无加快，但应会在短期内提速。企业调查结果改善，尽管行政总裁的信心仍处于衰退
时期的水平。家庭规模扩大，推动房屋市场活动加快。
　　中国经济动力亦可能上升。零售销售、工业生产及固定资本投资在９月转佳。中国官方公布
的制造业采购经理指数为４９．３，表现非常疲弱。不过，主要反映私人企业状况的财新中国制
造业采购经理人指数报５１．７，是２０１７年初以来的最佳水平，显示情况较佳。产量、新订
单和出口订单均录得２０１８年或之前以来的最强劲数字。汽车销售也自春季起大幅改善。出口
、发电量及水泥产量等一系列每月经济数据环比持续走高。地方政府专项债券的发行量自６月起
加快。中央政府推行信贷及财政刺激措施，应有助经济增长维持约６％的目标。
　　欧元区近日亦传出一些利好消息。第三季实质国内生产总值增长０．７５％（经季节性调整
的年率），并非如预期般逊色。汽车销售反弹，反映家庭需求不俗；资本开支出乎意料造好。
１０月份综合企业调查略为回升。银行贷款及货币供应逐渐走高，有利经济温和增长。劳工市场
表现良好，失业率处于７．５％，是超过十年以来的最低水平。整体就业增长稳定。我们认为欧
洲经济不会陷入衰退，但短期内难以大幅上升。
　　回顾过去２０个月，环球经济自金融危机以来经历第三次低迷时期。第三次复苏的最大风险
是利润持平及利润率下跌，意味复苏不会持久，亦缺乏动力。公司债务水平高企及利润下跌，或
会在２０２１年导致信贷市场受压，并可能使经济低迷。
　　目前需要更多证据才可确认经济放缓的情况结束。我们认为有关证据指日可待。商品价格似
乎逐渐寻底，带来正面信号。美国和中国的动力较佳。日本及欧元区备受挑战，但处境并非严峻
。中国、南韩和台湾的企业调查结果改善，这是经济可能好转的迹象。
《信安环球投资首席环球经济师　包乐德》