《汇海泽言》今日是平安夜，先恭祝各读者圣诞愉快。笔者将于今日及下星期，分两集为大
家分析明年主要货币展望。今日先谈美元、人民币、欧元及英镑。下星期，将会分析日圆、澳元
、纽元及加元。

＊美元：料明年下半年有减息机会＊
　
　　美国经济数据近期表现参差，而明年需要留意有三点。第一，波音明年首季将暂停７３７
ＭＡＸ生产，将拖累首季经济的表现。第二，明年是美国大选年，共和及民主两党将大洒金钱在
广告及造势晚会上，将可推动经济大部分时间的增长，但到明年年底有关开支将会减少，料经济
增长将无可避免出现放缓。第三，由于明年是大选年，为免被指干预大选，预料联储局大部分时
间将维持利率不变。但基于年底经济情况可能转弱，有机会于年底下调利率。第四，预料总统特
朗普将于大选问题上，再度炒作中国问题，与及其他国家的贸易问题。另外，他本人的政治问题
，亦可能会影响大选。总括而言，预料美汇指数明年将在９４至９９之间上落，但预料以反覆向
下为主。

＊人民币：料经济增长放缓财政及货币政策双配合＊

　　中美达成首阶段贸易协议，但双方由公布细节上已经出现分歧。另外，两国仍未公布在什么
时间及地方签署协议，某程度投资者仍需要关注中美的贸易风险。近期，国家信息中心估计明年
经济增长可能只有５．５％，或多或少反映有关不明朗因素。国家总理李克强近日亦发表言论，
除了重申减税降费及增加民企参与经济活动外，亦表示需要研究进一步降低存准率及定向降准，
以刺激经济增长。预料离岸美元兑人民币明年将在６．８５至７．２５之间上落。
　　
＊欧元：料经济明年缓慢复苏，惟留意央行可能修订负利率政策＊

　　欧元区今年经济仍然不理想，ＰＭＩ指数由年头持续下跌，直至年底才回稳。央行的货币政
策再度宽松。央行行长由德拉吉，转为前国基会主席拉加德接任。但由她上任后，有两大问题需
要留意。第一，拉加德未曾担任央行货币政策委员，欠缺制订货币政策的能力。因此，未来要多
加留意央行的首席经济学家莱恩对经济及货币政策的评论。第二，拉加德早前的讲话，似乎意识
到负利率对刺激经济的作用有限，甚至可能影响银行的盈利能力。因此，要留意央行会否修订负
利率政策。预料明年欧元兑美元在１．０８５０至１．１６之间上落。

＊英镑：脱欧难关未脱险，料英镑明年仍然相当波动＊

　　英国今年持续受脱欧问题困扰。文翠珊最终被逼下台，由约翰逊接任。结果提早大选，而保
守党最终大胜，控制了国会。但这并不代表英国脱欧问题已经完结。英国脱欧问题未来仍有多个
因素要留意。第一，欧盟不会轻易让英国脱欧之馀，又可以以接近欧盟成员国的身份，享有贸易
优惠。因此，预料欧盟与英国在贸易谈判上存在相当大的变数。第二，爱尔兰及苏格兰在英国脱
欧上，可能增加独立的呼声。第三，保守党党员会否在贸易协议上又出现反覆。因此，预料英镑
明年的波幅仍相当大。预料英镑兑美元明年将在１．２０至１．４０之间上落。
《东亚银行高级外汇市场策略师　叶泽恒》