《基金之道》摩根士丹利称在全球经济活力放缓近１８个月后，到２０２０年一季度，全球
经济将见底，其后逐渐反弹；目前多家央行的货币政策正在逐渐宽松，据摩根士丹利称追踪的
３２家央行中有超过２０家正在减息扩大宽松．不过预计全球经济明年的复苏是不均衡的，新兴
市场将是经济复苏的主力．联储局此次议息会议维持基准利率不变，但没有阻挡诸如欧元，英镑
，人民币，港币等货币近一个月走强的趋势，正因为美元的走弱，给了新兴市场减息的空间，预
计将有更多新兴市场国家采取更加宽松的货币政策，利好新兴市场股市且料新兴市场地区相关基
金仍有较大的升幅空间．另外，新兴市场若明年走强，经济基本面转好，将很大程度提振大宗商
品的走势，如能源商品、基础原材料和农副产品等．能源产业在大宗商品的地位举足轻重．原油
市场已经处于很长时间的熊市所以原油价格此前长期低迷．但回顾２０１９年，非常显著的一个
变化是很多独立钻井能源生产商破产重组，已经开始影响后续的产能上升。经过这几年的破产重
组，市场留存的能源行业中大型上市公司目前现金流充足，很多企业分红派息比例均超过５％，
每年回购股票的比例超过３％。包括沃伦．巴菲特等价值投资者已经开始加仓能源股。若新兴市
场明年经济有所起色，料能源行业股票的表现将会极为优异，很有可能触底反弹表现将超过其馀
行业板块．

＊２０２０年板块看科技板块＊

　　目前美国与伊朗之间的紧张局势有所缓解，中美贸易第一阶段协议即将签署，对贸易关系，
地缘政治问题敏感的相关科技板块基金年初至今已平均录得近６％的回报。另外，分析师预计
２０２０年半导体与芯片市场复苏在望，相关芯片股，半导体股２０２０年或将受惠上涨从而带
动科技板块基金进一步上扬。但美国料将设立更多的关卡阻止卖技术零件给华为这一问题可能会
限制芯片。目前全球处于低利率的环境中，且利率有望在２０２０年进一步下滑，这给许多科技
公司机会进行发债，并用发债得来的资金用于回购股票令股价愈升愈有，这很可能支撑美股的牛
市继续，不过当市场相反时，如２０１８年第四季度金融杠杆不可不察的破坏力令股价急跌．目
前市场纷扰因素仍然很多，大部分行业板块都处于相同的周期，且与宏观经济相关性高，所以
２０２０年５Ｇ产业链或将成为投资者重点布局的科技板块的投资线，因为５Ｇ这个全新的科技
板块领域与传统科技领域不同，且所处的经济周期也有所不同，５Ｇ的应用与云计算等都会帮助
科技企并节约大量的成本，大幅度增加利润，这将给科技板块带来更大的想像和创新空间，云游
戏，ＶＲ╱ＡＲ等新型游戏领域料将大受追捧。《东骥基金管理董事总经理　庞宝林》