《娆望大中华》根据国家统计局发布的经济活动数据，中国经济明显地走上复苏之路，但步
伐相对缓慢。

＊五一黄金周促进零售销售＊

　　５月份零售销售按年下降２．８％，比４月份的７．５％降幅较窄，而多项数据皆于五月录
得按年增长。
　　但新冠肺炎仍持续影响某些行业，其中以社交距离措施为甚，导致餐饮业按年收缩
１８．９％。而且，即使适逢五月长假期，服装消费仍继续按年下降０．６％。
　　我们认为不稳定的就业市场和卫生忧患是减慢复苏的主要因素，使人们在五一黄金周仍谨慎
消费。因此，五月份的零售增长可能是黄金周假期导致的一次性反弹，我们还需密切关注６月份
的数据，以确认消费趋势是否真的有持续改善。

＊先进科技和基础设施使工业生产增长更快＊

　　５月份工业生产按年增长４．４％，高于４月份的３．９％。
　　大部分增长来自先进科技和设备，分别按年增长８．９％和９．５％。而工业机器人产量按
年增长１６．９％。
　　基建项目使工程机械生产有所增长，并录得按年增长６２．１％。

＊固定资产投资收缩，但新冠肺炎推进了一些投资＊

　　５月和４月的固定资产投资分别按年下降６．３％和１０．３％，可见情况有所改善。５月
投资更按季增长５．９％。
　　新冠肺炎亦促进了中国政府在医药和公共卫生行业的投资，分别按年增长６．９％和
８．９％。
　　于５月与新冠肺炎无关的投资分别是先进科技、电子通讯和其他电子设备方面的投资，由年
初至今按年增长６．９％，这可能是中国积极推动国内先进科技发展的成果。
可是，整体而言好坏参半。
　　即使工业生产数据显示出建筑机械产量有所增加，我们也看不到实质基建投资的增长。这可
能意味著建筑活动的增长主要来自地产项目，而非基础建设。但这是不可避免的，地产商需要继
续建设和出售物业以保持现金流量和销售增长，但那些物业很可能不是购物商场，而是住宅。
　　先进科技于投资和生产两方面均有所改善，显示中国正试图为逼在眉睫的科技战寻找解决方
案。我们认为这将继续大力推动中国经济增长。

＊经济复苏的改善仍然太慢＊

　　这些数据证实了中国经济正在缓慢复苏，因此我们的ＧＤＰ预测维持不变。
　　我们对２０２０年第二季度的ＧＤＰ预测为负３．１％，而２０２０年全年的预测为负
１．５％。
　　由于贸易战，科技战以及有机会发生的第二波新冠肺炎，都可能削弱人民币兑美元汇率。我
们将第二季末的美元兑人民币汇率预测维持在７．１５，而２０２０年末的汇率则维持在
７．０５。《ＩＮＧ银行大中华首席经济师　彭蔼娆》