《投资特写》新冠肺炎疫情今年扩散各地，导致经济及金融市场受到极大冲击，不过，同一
时间环球各国政府及中央银行亦推出了大量刺激措施，当中，货币政策令金融市场运作顺畅，财
政政策则帮助企业解决流动性问题，亦为市民提供了补助措施。
　　上述措施固然于短期为经济带来支持，但愈来愈多的投资者开始关注，这些措施将来会否导
致更高的通胀。我们认为，由于未来数月在疫情本身、封锁措施放宽后的复苏步伐、消费与企业
行为，以及政策制定等方面均蕴含著极大不确定因素，要在这个新常态下估算经济增长与通胀形
势并非易事。
　　随著西方经济体开始重启经济，我们预期经济复苏步伐将会缓慢而且并非同步，尤其是那些
未能有效测试、追踪及隔离潜在患者的国家，复苏将会更加疲弱，因为封锁措施和收入减少等因
素会令消费市场面临极大挑战。
　　此外，疫情所导致的社交模式转变亦令到复苏步伐受限，市民对于参与社交活动如用餐、运
动及旅游等仍会抱有戒心，因此需求未必可以在短时间内显著反弹。
　　这亦意味著服务行业会面临较大挑战，部分流失的职位将有机会永久地失去，有些企业亦可
能捱不过疫情，从这个角度来看，即使复苏加速，需求减少和供应过剩将令通胀持续受控。
　　不过，刺激经济政策亦会为部分商品带来需求，例如对购买特定耐用品的补贴措施，其中包
括汽车报废计划及买单车的现金券等。
　　值得一提的是，保险等行业的需求更可能会受到结构性及较长时间的提振。经过这次危机之
后，不少公司会因此而陷入破产当中，留存下来的将可以享有更大的市场份额，从而令其定价能
力有所提升。
　　而受疫情影响，公共及政治压力会推高部分行业如健康护理、贸易、交通及仓储的员工薪酬
，这方面的消费需求和成本上扬却会导致较高通胀。疫情更可能会加速已经呈现的结构性趋向去
全球化过程，例如产业链将会重新引入本地供应链，加上贸易冲突加剧，中间及终端产品价格亦
会因此上升。
　　但要留意的是，并非所有行业都会受到影响，这个趋势主要是集中于那些具「战略意义」的
行业如食品及健康护理等，所以我们仍然预期通胀放缓趋势在未来两至三年内持续。
《富达国际东北亚区分销业务投资策略师　陈宇昕》