《宏观理财》传统投资智慧告诉我们：「乱世买黄金」。今年以来，世道纷乱－－新冠病毒
疫情全球大流行，各国封关封城经济停摆；中美角力升级，由贸易战，蔓延到科技战，市场甚至
有爆发热战的忧虑，令黄金价格辗转上升，上月尾升穿２０１１年历史高位每盎斯１９２１美元
后，气势依旧如虹，一举突破２０００美元大关，并创出２０８９．２美元的新高纪录，及至近
日俄罗斯宣布自己成为全球首个有疫苗注册的国家，加上美债孳息回升，金价才由高位下挫。
　　然而，全球疫情尚未受控，中美争拗亦未见缓和，美国１１月大选又存变数，在未能扭转纷
乱之局，黄金牛市或许尚未完结，投资者或欲藉此调整时机，买入黄金资产。

＊买实金，银行更化算＊

　　想投资黄金，渠道有很多，最直接的，莫过于买入实物黄金。不过，从投资角度，饰金却非
合适选择，因为金饰价格计入了手工费，而且买卖差价很大。以８月１３日周大福的黄金报价为
例，每两９９９．９饰金卖出价为２０５９０元，买入价则为１７１４０元，差价高达３４５０
元，以即买即卖计，即蚀１６．８％。
　　因此，如果用作投资，应买金粒以至金条，可省回手工费之馀，买卖差价亦较小。以上述同
日同行的报价为例，每两金粒的卖出价为２００４０元，比饰金低５５０元；买入价则为
１７５１０元，比饰金高３７０元，一来一回差价收窄了９２０元，以即买即卖计，蚀幅降低至
１２．６％。

＊黄金存摺差价较小＊

　　其实，银行也提供实金买卖，差价远远小于金行。以上述同日恒生银行的报价为例，每两
９９９．９金条的卖出价为１８２２０元，买入价则为１８１３０元，差价仅为９０元，以即买
即卖计，只蚀０．５％。
　　值得注意的是，买入实金需要考虑贮存的问题，与其花费租用保险箱，不如在银行开立黄金
存摺帐户，俗称纸黄金，更方便之馀，买卖差价也更小，一钱黄金的卖出价为１７８６元，买入
价为１７８１．１元；以即买即卖计，只蚀０．３％。而且，入场费更低，买卖单位以钱（相当
于十分之一两）计算。但户口却不受存款保障计划保障，亦没有实金拥有权。

＊金股并不跟贴金价＊

　　此外，正如上期提到，看好中国经济的话，其中一种资产配置策略便是买入Ａ股ＥＴＦ，黄
金亦是一样。现时在港上市的黄金ＥＴＦ，共有５只，包括ＳＰＤＲ金ＥＴＦ（０２８４０）、
价值黄金ＥＴＦ（０３０８１）、价值黄金－Ｕ（０９０８１）、价值黄金－Ｒ（８３０８１）
，以及恒生人币金ＥＴＦ（８３１６８），全部均追踪伦敦黄金定盘价。
　　不过，前者由道富环球投资管理亚洲发行，规模最大，基金规模接近８００亿美元，在香港
、新加坡、东京、墨西哥交易所上市；中间三只则同样由盛宝资产管理香港发行，只在香港上市
，规模约１７亿港元，分别只在以港元、美元、人民币计价；最后者则由恒生投资管理发行，规
模不足７０００万人民币，以人币计价。
　　在股票市场内，除了ＥＴＦ，与金价相关的，当然还有一众黄金股。然而，影响黄金股股价
走势的，并非只有金价，还有经营成本、财务状况等，最基本是所谓黄金股，并非只开采黄金，
还有其他金属，因此股价并不跟贴金价，随时波动更大。
《康宏理财服务有限公司行政总裁　冼健岷》