《投资领域》相比之下，电商行业的市场竞争激烈，难以由单一企业垄断。电商行业的业者
众多，因此无企业可以独霸市场。话虽如此，经过去年后，部分互联网企业也许会采取更审慎的
增长策略，不再以「银弹攻势」扩展业务或吸引新用户，这或利好企业的盈利表现。
　　此外，包括电动车等行业亦备受市场关注，不少市场人士更预测，电动车行业会重现１０年
前智能手机行业的增长。
　　作为长线投资者，我们会持续观察电动车、软件服务及云端运算行业，需要判断行业前景是
否像坊间想像般美好，同时分析企业是否具备经济护城河。举例而言，过往智能手机行业曾经迅
速增长，惟生产旧款电话的诺基亚和摩托罗拉最终却没落。
　　展望未来，半导体晶片及镜头将会成为智能手机行业的核心部分。而汽车电池及玻璃则将成
为电动车领域的核心，而我们亦有留意相关行业。我们对太阳能行业的看法相同，分别是我们认
为太阳能板的生产普及后，可能会造成供应过剩。
　　近年电动车股的升幅极大，但我们必须从长远角度分析电动车企业的未来增长。举例来说，
去年中国的电动车生产量达到１５０万辆，同时政府宣布在２０２５年或２０３０年前将电动车
比例提高至２０％。尽管我们相信上述预测可靠，但这并不代表每间企业都可以录得２０倍回报
。
　　因此，当市场聚焦特定主题时，我们必须保持审慎、突破常规及避免羊群心态。

＊周期股更具吸引力＊

　　而在疫苗顺利推出及开始接种的帮助之下，我们相信２０２１年中国经济将出现复苏，特别
是旅游业和其他受到严重冲击的行业有望收复失地，例如香港的旅游业去年大跌９９．９％，行
业再继续转差的空间并不大。
　　我们预期，今年中国整体市场有机会迎来更均衡的增长，包括周期性股票及去年股价受重挫
的股票。而随著经济复苏，其他行业的股票亦会变得更具吸引力，而且这并不只限于某几个行业
，与去年大部分回报集中于少数股票的情况不同。
　　２０２０年的市场情况略为反常，即使市场估值高企，但投资者仍然信心十足，然而，随著
股价上升８０至１００倍的公司公布业绩，我们将能判断这些公司是否符合投资者的期望。
　　不过，我们并非认为中国和其他市场的股票价格必然会下跌，惟预计今年的回报可能会较去
年逊色，因此，在挑选股票时需要更加审慎。《首源投资北亚洲区分销业务部董事　谭家骏》