《投资新视野》中国债券市场涵盖庞大而日益多元化的投资机会，可为投资者提供资产配置
的优势及回报潜力。随著国内推行多项金融市场改革，便利外国投资者的市场准入，带动了资产
配置上升。富时罗素（ＦＴＳＥ　Ｒｕｓｓｅｌｌ）早前宣布，将于今年１１月开始，在未来３
６个月把中国政府债券纳入富时世界政府债券指数，可望带来约１３００亿美元的被动资金流入
，令这个资产类别进一步成为市场主流。
　　在２０２０年，流入在岸中国债券市场的资金增加１８４０亿美元的新高，令截至２０２１
年２月的总金额达到逾３．５万亿元人民币或５５００亿美元。市场高速增长，但这金额只占中
国在岸债券市场总值约３％，所以投资中国的资金占全球债券投资组合的比重仍然相对偏低。不
过，随著外国投资者对这个资产类别的认识度增加，中国债券占其投资组合的比重将会上升，加
上在中国债券获纳入多个全球主要债券指数的推动下，资金流入中国债券市场将在未来数年成为
结构性的增长趋势。
　　中国债券具有独特和多元化的特徵。独特的资产类别意味著在一个均衡的投资组合中，每个
核心组成部份可带来长期的正风险溢价，而其表现亦独立于投资组合的其他部分。中国在岸人民
币和离岸美元债券市场都符合这些标准。在岸人民币债券的收益普遍高于全球大型同类债券，其
波幅亦与美国国债相若，可提供优秀的风险与回报水平。
　　由于中国信贷质素良好，加强在岸人民币债券的防守特性，因此相比新兴市场政府债券，中
国政府债券的表现较类似已发展市场政府债券，这从主要评级机构给予中国的主权信贷评级可见
一斑。同时，人民币对美元的现货价波幅亦偏低。
　　虽然多元分散是的重要的投资法则，但难以实践。中国债券市场对主要风险资产类别则有偏
低的相关性，本土因素对中国经济增长和通胀动态的影响程度较大，反观不少较小型的市场则较
受全球趋势所影响。低相关性表示持有中国债券配置有助减少整体投资组合的波幅，增加潜在回
报，从而提升投资组合的风险与回报水平。
　　中国在岸人民币市场现已成为全球第二大债券市场，债券总值从２０１０年初的２．７万亿
美元，增加至２０２０年９月的１７万亿美元。随著更多借款人转向债券市场作融资，将有助进
一步深化中国资本市场。以占名义国内生产总值的比例计算，中国的未偿还债务证券所占的比重
仍然远低于美国、日本和英国，因此这个市场仍有可观的增长空间。
　　随著流入中国债券市场的资金不断增加，投资者资产配置的上升趋势可望持续。中国的市场
改革及主要基准指数的纳入会成为这结构性趋势的利好因素。而中国债券本身具备吸引的收益率
、与主要风险资产类别的相关性偏低以及良好的信贷质素，将会进一步吸引投资者注意。
《晋达资产管理大中华零售业务主管　邓嘉南》